Quatre Conseils Pour Promouvoir La Fusion Et La Réorganisation Le Centre De Recherche De La Fed Sur Les Fusions Et Les Acquisitions Prévoit Un Rebond De Fond En 2021

Yang Ping, chercheur au 21st Century Capital Research Institute - Federal Reserve Securities m & A Research Center, Shenzhen Report

Après que l’institut de recherche sur le capital du 21ème siècle et la Fed Securities ont officiellement coopéré à la mise en place du Centre de recherche sur les fusions et acquisitions, le rapport sur le marché des fusions et acquisitions d’actions a en 2020 a souligné que, sous la promotion constante du système d’enregistrement, la logique du capital entre les Pape et les fusions et acquisitions est en train de changer considérablement.

Fonte de la glace et de la neige, floraison printanière

Trois ensembles de données constituent le « ton principal » du marché actuel des fusions et acquisitions d'actions a.

1. L’acquisition d’actifs majeurs a diminué pendant cinq années consécutives. En 2020, 117 acquisitions d’actifs majeurs ont été lancées activement par une société cotée en actions a, soit une baisse de 22,52% par rapport à l’année précédente;

2. Le nombre de projets d’une valeur de transaction supérieure à 2 milliards de RMB a été réduit de 43,7% d’une année sur l’autre par rapport à 2019, avec un montant moyen de 2 milliards 727 millions de RMB par acquisition d’actifs majeurs;

Le taux de réussite de l'examen de restructuration n'est que de 82,76%, le taux le plus faible jamais enregistré.

Toutefois, compte tenu de l'environnement économique actuel, des politiques et de l'expérience abondante des banques d'investissement de première ligne en matière de fusions et d'acquisitions, le 21 capital reserve m & A Research Center estime que le marché des actions a devrait commencer à rebondir en 2021 pour deux raisons principales:

Premièrement, l'échelle et le nombre d'acquisitions d'actifs importants des sociétés cotées ont diminué au cours des cinq dernières années consécutives, ce qui a entraîné de nombreuses acquisitions transfrontalières irrationnelles et des transactions « à trois niveaux », qui sont déjà dans une situation irréductible.

Deuxièmement, à l'ère du système d'enregistrement, la différenciation du prix des nouvelles actions devient de plus en plus évidente et les actions brisées deviennent de plus en plus courantes.Avec la promotion constante du système d'enregistrement et la baisse générale de la qualité des actifs, l'évaluation des pape reviendra rapidement à un intervalle raisonnable et l'écart d'évaluation avec les fusions et acquisitions diminuera progressivement.

Si le premier jour de la cotation de nouvelles actions en 2021 est largement brisé et se produit continuellement, cela signifie qu'il y aura une percée historique dans la rationalité de l'évaluation de l'introduction en bourse sur le marché des capitaux chinois. L'avantage de l'évaluation de l'introduction en bourse ne sera plus en tête de la fusion et de l'acquisition, l'état d'esprit des propriétaires d'entreprise changera également, et la nouvelle occasion de fusion et d'acquisition viendra.

À l'avenir, si le premier jour de la cotation de nouvelles actions a est brisé et se poursuit, cela signifie que le marché chinois des capitaux a une meilleure fonction de tarification du marché et que le mécanisme de régulation des prix commence à jouer un rôle.

Capital - le Centre de recherche sur les fusions et acquisitions de la Réserve fédérale estime qu'à l'époque, le marché des fusions et acquisitions d'actions a connaîtra une saison de « fonte des neiges et de floraison printanière », tandis que le « marché des taureaux lents » tant attendu devrait entrer sur le marché des actions a.

Proposition visant à permettre aux sociétés cotées de faire faillite et de se restructurer en cas d'échec et de liquidation

Bien que le nombre de faillites et de réorganisations des sociétés cotées ait atteint un niveau record en 2020, il n'y a pas eu de « percée nulle » dans la liquidation des faillites des sociétés cotées.En règle générale, les autorités locales et les tribunaux soutiendront et accorderont une attention particulière à la faillite et au redressement des sociétés cotées locales, ce qui fait qu'il n'y a pas eu d'échec unique de la faillite et du redressement des sociétés cotées, ce qui n'est pas normal.

Par conséquent, nous suggérons que les autorités locales ou les autorités judiciaires se conforment à la tendance du marché et permettent aux sociétés cotées de se restructurer et de faire faillite, ce qui est non seulement conforme aux lois naturelles, mais joue également un rôle irremplaçable dans la construction du système du marché des capitaux, ce qui permet aux petits et moyens investisseurs de faire pleinement l'expérience du « risque ultime » de l'investissement.Promouvoir le retour rapide de l'évaluation du marché des actions de petite et moyenne taille et des actions à faible rendement sur une voie rationnelle, afin de jeter les bases de l'enracinement du système d'enregistrement sur le marché des capitaux chinois.

Il est suggéré que la politique d'investissement en cas de guerre dans l'émission de lock - out soit clarifiée dès que possible.

À l'heure actuelle, les critères de définition des investisseurs stratégiques ne sont pas très opérationnels.En 2020, la plupart des plans d'augmentation fixe des prix d'introduction de l'investissement de guerre ont été soit résiliés, soit ajustés à l'augmentation fixe des prix d'enquête. Ce n'est qu'en février 2021 que l'augmentation fixe des prix d'introduction de l'investissement de guerre de l'investissement de guerre de l'investissement de guerre de l'investissement de guerre de l'investissement de guerre de l'investissement de guerre de l'investissement de guerre de l'

Dans ce cas, nous suggérons que l'émission de prix de verrouillage pour les opérations de verrouillage préalable ne reste pas dans une phase floue et que des critères clairs soient définis pour améliorer l'opérabilité.Si l'identité de l'investisseur stratégique est difficile à identifier, il est suggéré de tenir compte de la dimension temporelle du verrouillage, par exemple, l'investisseur stratégique qui a volontairement verrouillé plus de 36 mois peut bénéficier d'une augmentation du prix du verrouillage, de sorte qu'une fois que les critères sont clairs, il est vraiment avantageux pour les sociétés cotées d'introduire l'investisseur stratégique, ainsi que pour les entreprises d'État en plein essor de la réforme mixte.

Jusqu'à présent, la plupart des entreprises d'État ont choisi de procéder à des réformes mixtes au niveau des actionnaires contrôlants des sociétés cotées, ce qui a entraîné un « contournement » de l'une des principales raisons, à savoir que l'identité de l'investissement dans la guerre est difficile à déterminer dans l'opération réelle d'émission de verrouillage des prix.

Il est suggéré de promouvoir la réforme mixte en fonction de l'industrie et de réserver un « terrain réservé » à l'économie privée.

Ces dernières années, bien que des cas de réforme mixte d'entreprises d'État continuent d'émerger, les critiques à l'égard des entreprises privées qui rencontrent diverses « portes en verre » n'ont pas été interrompues.

Par conséquent, nous pensons que si le mode de promotion de la réforme mixte des entreprises d'État est légèrement ajusté et avancé en fonction de la classification des industries dans lesquelles les actifs d'État sont situés, l'effet social de la réforme mixte des entreprises d'État peut être mieux démontré.

En ce qui concerne les opérations spécifiques, la SASAC du Conseil d'État peut publier régulièrement la liste des industries qui doivent promouvoir la réforme mixte des entreprises d'État. Une fois qu'une industrie est incluse dans le plan de réforme mixte de l'État, toutes les entreprises d'État ou les actifs opérationnels liés à l'industrie appartenant à des entreprises d'État dans cette industrie doivent achever la tâche de réforme mixte dans un délai déterminé.

En ce qui concerne les industries qui sont suffisamment concurrentielles et pour lesquelles les entreprises d'État n'ont pas d'avantage comparatif ou pour lesquelles il existe un conflit évident entre les deux types d'entreprises de propriété, l'État peut exiger uniformément que le capital d'État n'ait plus de position dominante après la réforme mixte.

Afin d'accumuler suffisamment d'expérience en matière de réforme et de maintenir la stabilité sociale, l'État peut commencer par un certain nombre de petites industries subdivisées au cours des 1 à 2 premières années, puis progresser progressivement vers des industries où les actifs de l'État sont largement distribués et où l'influence sociale est importante, dans une certaine mesure, pour le développement de l'économie privée, un « terrain réservé » sans ingérence des actifs de l'État.

Il est suggéré que le Département judiciaire effectue une inspection de routine des sociétés radiées de la liste.

Au cours des deux dernières années, de plus en plus de sociétés cotées ont été radiées de la liste des actions a, essentiellement « radiées avec maladie ». De nombreuses sociétés avant la radiation, il y avait des comportements illégaux cachés tels que le transfert d'actifs de sociétés cotées par de fausses fusions et acquisitions.

Bien que les actionnaires minoritaires lésés puissent intenter une action en justice contre les parties concernées, il est peu probable que les actionnaires minoritaires obtiennent une indemnisation intégrale, car à ce moment - là, les actionnaires majoritaires et les contrôleurs effectifs de la société cotée sont déjà insolvables ou se sont enfuis.

Afin d'éviter que la radiation d'une société cotée ne devienne un moyen légal pour quelques contrevenants d'échapper à la loi, nous suggérons que les autorités compétentes élaborent des politiques dès que possible, précisant clairement que la radiation d'une société cotée doit faire l'objet d'une inspection régulière par le Département local de l'inspection publique et du droit, et que le Département judiciaire prenne l'initiative de rechercher des indices sur les crimes de violation de la loi et d'engager des poursuites en temps opportun, ce qui améliorera considérablement la dissuasion du système de radiation.