成功した投資家の株式選択の5つの法則

以上の哲学により、私の株式選択の基準は5点にまとめることができます。株式益率は低く、純資産収益率は高いです。少なくとも5年以上の安定経営史があり、利益は持続的に増加します。会社の信用度は高いです。

株式益率

現在、5年間の預金の年税引後利益率は5.56%で、株の年利回りは5.56%を上回るべきです。

つまり、ある株の一株当たり利益が0.5元なら、株価は0.5÷0.056=8.93元を下回ります。

8.93元を0.5元で割って17.86を得て、これはこの株の株式の株式益率で、つまり1株当たりの株価の相対的な1株当たりの収益の倍数です。

株価はもちろん低いほどいいです。それは株の静的な基本価値を反映しています。

しかし、上場企業の収益は絶えず変動していますので、見積もりも基本価値に基づいて変動します。

上場企業によって将来の利益変動の予想が違って、合理的な株式益率の差が大きいです。

もし市場が会社の将来の収益が成長すると予想すれば、株価も前倒しで上昇し、株価の位置付けが上昇する。

正味率

市場の正味率と株式益率は同じ重要で、この指標は株価の正味資産の生産額の倍数に対して反応して、低ければ低いほどいいです。

例えば、塩田港と営口港の2006年の1株当たりの純資産はそれぞれ2.59元と4.40元で、1株当たりの収益はそれぞれ0.58元と0.45元で、純資産収益率はそれぞれ22%と9%である。

2007年1月31日のこの2つの株式の終値はそれぞれ14.30元と10.75元で、株式益率はそれぞれ22倍と24倍です。

両者の株式益率は近く、投資価値は誰にも見えない。

しかし、両者はそれぞれ5.5倍と2.4倍の正味率で、営口港の価値は明らかに過小評価されました。

市場は考慮していませんでしたが、塩田港の経営性資産の使用は飽和状態に近く、利潤は急速に向上することができませんでした。営口港は上場前の純資産収益率はあまり低くありませんでした。融資後は屋台にされました。会社の経営水準が変わらないと、募集資金投資の積み卸し能力が年々増加し、収益率が上昇します。

実は、営口港は2003年以来、純資産収益率は年々上昇傾向にあります。

その結果、2007年の塩田港の純利益は同8%減少し、営口港の純利益は同14%上昇した。

2007年2月～2008年4月、塩田港の株価は22%下落し、営口港の株価は19%上昇した。

純資産収益率

株を投資して高い収益を獲得するには、会社の純利益の成長が肝要である。

会社が成長しないなら、合理的な価格で株を投資しても、銀行の利息と似たような収益しか得られません。

投資家はまず高成長の会社を探しますが、高成長の会社は必ず高い純資産収益率があります。

再融資を考えずに、会社の利益をすべて再投資に充てると仮定し、再投資の収益率は会社の純資産収益率と同じであるとすれば、会社の純資産収益率の数値は純利益成長率と見なされるだろう。

例えば、ある会社の1株当たり利益は1元で、1株当たりの純資産は5元で、純資産収益率は20%です。

1元の収益再投資が0.2元の利益を生むと仮定すると、この株の1株当たりの純資産と1株当たりの収益はそれぞれ6元と1.2元に成長し、純資産収益率はまだ20%で、成長率は20%である。

もしある会社の純利益成長率の数値が純資産収益率よりはるかに高いなら、普通は4つの原因があります。一つは利益が長年の蓄積を経て再投資を行ったからです。平均的に年平均純利益成長率はそんなに高くないです。

第二に、会社の経営管理能力が向上したり、業界の景気が回復したりして、会社が低収益から高収益に転換しましたが、資産収益率が一定水準に達したら、これ以上の大幅な上昇は難しくなります。

第三に、他の非経常収益が急増したが、この状況は持続的ではない。第四に、再融資で投資した後、収益が発生した。このような成長も非経常的である。

この4つの状況を考えると、投資家は過去5年以上の株価の純資産収益率と純利益成長率を見て、会社の将来の成長率を概ね推計しなければならない。

利益は安定的に5年以上増加した。

なぜ5年以上の安定成長の歴史を考察しますか？多くの上場会社は粉飾財務諸表に熱中しています。（本誌2007年第10期『投資専門家の18年株式市場悟り』の4を参照してください。そのため、1年か2年の利益成長は問題を説明することができません。

会社によっては二、三年連続で利益が大幅に伸び、株価が大幅に上昇した後、株価が下がるにつれて、会社の利益が大きく飛びこみ始めた。

5年以上継続して安定経営し、純利益全体で成長を維持している会社だけが、大きく成長型会社として確定することができる。

信頼性

利益の増減幅は株式市場の下落状況と関連がない会社が信用できます。

特に長期低調の相場の中で、株価は宣伝されていませんでしたが、会社の純利益は依然として安定して伸びています。このような成長は粉飾レポートの動機がなく、信頼度が一番高いです。

大企業の財務諸表の真実性は全体として小企業より高いです。

毎年の年報が発表された後に、市場で上場会社の年報データをまとめたマニュアルが買えます。投資家は永遠に参考にしておくべきです。