日米欧の金融緩和は中国に入って「構造的にきつい」という新たな環境に入る可能性がある。

G 3（アメリカ、EU、日本）内部では、アメリカが量的緩和からの「退」とEUと日本の量的緩和からの「進」のギャップが鮮明になっている。

現在、世界経済金融は新たな情勢と構造的特徴が現れます。一つは世界経済の回復プロセスは長期的に不安定と不均衡の特徴を示します。

第二に、国際金融市場の激しい変動が常態化している。

第三に、先進国の通貨政策の違いは、ドルの強さを助長します。

特に、アメリカの通貨政策のサイクルとドルサイクルの関係を参考にすれば、ドルの強力なサイクルは4～5年ぐらい続くかもしれません。

実体経済の回復の進捗状況は貨幣政策の将来の方向を決定した。

ここ2年、アメリカの国内財政の引き締め、労働市場の改革、シェールガス革命によるエネルギーコストの優位性、製造業の還流、輸入代替戦略などの構造的な変化により、アメリカ経済は新たな景気回復サイクルを展開しているので、正常化は必至です。

弱い経済とインフレを刺激するため、ヨーロッパ中央銀行はすでにマイナス金利時代を開いています。

ヨーロッパ中央銀行は、そのキーの再融資率を史上最低の0.25%から0.1%に下げました。

また、銀行は預金金利を-0.1%に引き下げ、史上初のマイナス金利を実施した主要中央銀行となった。

欧州連合（EU）の最新のPPIデータは9ヶ月連続でマイナス成長となり、景気回復の鈍感に加え、ヨーロッパ中央銀行が非伝統的なQE政策を実施するのは避けられないかもしれません。今後は新たなLTRO（長期再融資計画）、SMP（証券市場計画）のほか、より広範な長期資産購入計画があり、量的緩和を徹底的に実施します。

同じく回復の停滞に直面している日本も、大規模な量的緩和を打ち出している。

債務と赤字の圧力を緩和するため、日本政府は消費税を引き上げた。

現在、日本政府の債務は247%に達し、総債務は驚くべき400%に上り、国債規模は初めて1000兆円の大台を突破し、ドイツ、フランス、イギリスの合計を超えました。

2014年日本政府の債務返済利息は経常項目の財政支出の4分の1近くを占め、経常的支出の1/2は国債の発行に頼っている。

債務リスクは危機の瀬戸際に瀕しており、税収の増加で財政赤字を補わざるを得ない。

今年4月1日、日本政府は消費税を5%から8%に引き上げた。

日本では17年ぶりに消費税が引き上げられた。

日本政府の推計によると、消費税の引き上げは毎年8兆円の財政収入をもたらす。

しかし、日本政府の今年の財政不足は50兆円に達し、1000兆円を超える未払い債務に加え、消費税の引き上げは財政収入にとって明らかに焼け石に水だ。

日本経済の回復と

上昇は関係があります。

2013年の日本のGDP成長率は1.6%だった。

総需要構成を見ると、住民消費は1.2%に貢献し、最も重要な成長動力である。

さらに財政収入を増やすため、日本政府は来年10月に消費税を8%から10%に引き上げる計画で、回復したばかりの消費支出に新たな打撃を与えることになります。

実際には、アベノミクスが登場して以来、日本のマクロ経済の貯蓄率が低下し、固定資産投資の伸びが鈍り、潜在的な成長率が中長期的に悪化する可能性があります。

このような見通しの下で、量的緩和政策の新たなラウンドを開始するのは日銀となる。

リストの重要なオプションの一つ。

昨年、日銀は貨幣基数が2014年末に倍増すると約束していたため、来年にはさらに毎月の国債の購入規模を30～40%拡大する可能性が高い。

日本の急激な通貨とインフレ政策は安倍経済学に対する厳しい挑戦であり、日本国債と外国為替市場の安定性を覆す可能性が高い。

インフレが2%以上になると、市場投資家は資産配置の組み合わせをリスク資産に移し、国債などの安全資産を売却する可能性がある。

2014年、日本の債務融資の総需要は先進国の中で一番高いです。

FRBがQEを脱退することによって、世界長期債の収益率が上昇し、日本が消費税を増収した後の日本のインフレ率が上昇し、国債の民間需要が低下すると、日本の債務負担を押し上げ、主権債務の融資リスクを増大させることになる。

周期と金融危機が影のように変化し、異常に鮮明な特徴が現れています。一つは危機がほとんどドルの周期的な動きの転換点や転換点に現れています。

言い換えれば、ドルは他の主要通貨の強さに対して弱くなったり、弱くなったりすると強い勢いに変わるので、一回または何回もの金融危機に伴っています。二つ目は危機前後に国際資本の大規模な流動を伴っています。

世界的な金融リスクの定価と資本構造は今後2、3年以内に大きな調整を行い、その背後にある根本的な動きはFRBの金融政策の方向転換の重要な分岐点であり、これによって世界金利と資本の流れの変化を引き起こす。

FRBは2015年に金利引き上げを開始する政策信号を出しました。

アメリカ国債市場は世界最大で最も活発な債券市場であるため、各種投資家は共同基金、銀行、保険会社、養老基金、外国政府及び個人投資家などを含めてアメリカ国債を配置しています。

アメリカ国債は一貫して全世界の無リスク債と見なされており、その収益率は無リスク利率であるため、世界金融市場の資産価格の風向基準と定価基礎となり、今後数年間、世界は再びリスクウインドウ期間に入る可能性がある。

中国にとっては、リスクがさらに高まり、アメリカの量子化政策が撤退して「資金プール」の水位が低下し、中国のレバレッジ化や金利市場化のプロセスが加速して重なることは、中国がすでに「構造的にきつい」常態化通貨の新環境に入ったことを意味するかもしれない。

国内金利水準の持続的な上昇は、国内経済の構造調整と経済成長に大きな負の影響と下振れ圧力をもたらすことが避けられない大きな傾向となります。