百隆東方は東南アジア生産基地からの受注量の増加が期待されています。

　　百隆東方：ベトナムの生産能力からの受注が期待されています。

として綿紡績大手企業は、産業チェーンの2015年の回復から利益を受けることになります。競争相手と比べて、2015年からベトナムの生産能力の達成効果を十分に受けることになります。

私達は持続的に百隆東方を推薦しています。まず綿紡績産業チェーンの2015年の回復性成長の判断に基づいています。2015年の国内綿紡績産業の回復性成長は、主に国内外の綿花価格差の縮小から来ています。2014年4月、綿花政策は収集・保管から直接補充に変更され、産業チェーンの各環節は一致して綿花の価格が明らかに下がると予想しています。慎重に注文し、消化在庫を注文することは基本的に共通認識になります。国内外の綿花価格差が合理的な範囲に縮小されるにつれて、（1500-2000元/トン）、綿紡績産業在庫補填の需要は注文量の増加、毛利率の上昇をもたらすことが期待されています。それによって綿紡績の先導企業の業績表現がよくなります。

その次に、全世界の範囲の内で綿の播種の面積の大概率は明らかに下がって、綿の価格あるいは小幅の上昇。アメリカ農業部は2015年農業展望フォーラムで、2015/16年度、アメリカ綿の生産量は305万トンと予想されています。原因は綿の面積が12%減少すると予想されます。2015/16年度の世界綿の需給に影響する主な要因は依然として中国の生産量、在庫と輸入政策である。中国の綿の天量在庫（1100万トンぐらい）の現状により、2015年内に国内の綿花価格は大幅に変動しにくいと予想されています。全世界の綿花の播種面積は大体率的に下がっています。綿花価格の上昇がある程度予想されています。現在の綿花価格（13000～4000元/トン）は歴史的に低い水準にあり、綿花価格や小幅の上昇が期待されています。

また、2015年に会社のベトナム工場が5万トンの生産/販売に貢献する見込みで、国内の生産量/販売量が安定していれば、会社の総生産量/販売量は30%増加する見込みです。

2012年11月、自社資金で9800万ドルをベトナムに投入した。色紡糸の生産能力2014年にこの新たな生産能力は約1.7万トンの販売に貢献し、第二期工事の生産開始に伴って、15年には全体の生産量は5万トンに達すると予想され、またベトナムプロジェクトの生産量達成効果に従って、費用率は下がる可能性がある。

また、色紡績は本質的には「任意消費」であり、価格が綿花価格によって下がると、注文量の弾力性を拡大する可能性がある。会社の収入の95%以上は色紡績糸から来ています。色紡糸の30%は高毛率の紡績糸（残りは毛利率が低い麻灰糸）です。紡糸は多くの産業チェーンの中の一つです。服装製造、水洗い、包装、アパレル卸売りと小売）、色紡糸の製造プロセスは先に綿を染色し、更に紡績して、普通の紡績糸（先に紡績糸、後染め）より環境保護、ファッションのデザイン理念（色がもっと多様化）を強調しています。そのため価格ももっと高く、本質的には「オプション消費」に属しています。ハイエンドブランドや普通ブランドのハイエンド製品シリーズによく使われています。当社はお客様の設計ニーズに応じて色紡糸を提供します。色紡糸製品の定価はコスト加算法を採用しています。つまり、1トンの紡糸の定価=「(1トンの綿花の価格+10%の損失)+加工費」*(1＋毛利率)で、綿花価格は現在歴史的に低い水準にあります。色紡績糸の定価はより魅力的で、注文の弾力性を拡大します。

中長期的に見ると、紡績製造業は2010年以来、周期的に下向きに運行されている高コスト要因で、2015年から逆転が期待されている。2010年以来、綿紡績企業は絶えず上昇している高コストの苦境に直面しています。2008年から2014年にかけて、中国の紡績服装の輸出額は前年同期比4.72%、-10%、21%、25%、4.32%、11.41%、5.09%で、ベトナム同期の紡績品服飾品輸出額は前年同期比40%以上増加しており、国内コスト（労働力、環境保護、原材料など）の上昇が続いており、紡績業の国際競争力が弱まっている。人件費が自然に伸び始め、環境保護コストが頭打ちになり、主な原材料である綿の価格が下がるにつれて、紡績製造企業は2015年に苦境の逆転を迎え、国際競争力を高める見込みです。

国内外の綿花価格の下落（国内の綿花価格は海外の綿花価格よりも遥かに高い）は2012年以来、綿紡織企業の運営を妨害する最も主要な要因となり、直接補助政策の導入は国内外の綿花価格の差を明らかに抑えられます。綿花価格は2014年以来30%以上下落しました。

紡績産業クラスター江蘇、浙江、福建の製造業就業者の年平均賃金の上昇幅を例にとって、199-1999年の平均上昇幅はそれぞれ12%、13%、14%で、2000-2004年のデータはそれぞれ13%、10%、8%であった。2005-2009年の年平均上昇幅はそれぞれ13%、12%、11%であったが、2010年後、2010年の3月のデータはいずれも18%、16%に上昇した。既存のデータから見ると、近年の紡織企業の管理費用の増加率は収入とほぼ同じ水準になりました。将来の製造業者の給与水準は年平均10%ぐらい伸びて、収入の増加速度とほぼ同じです。しかし、東南アジア諸国の人件費は急騰しています。ベトナムの種類の地区（直轄市）の最低賃金を例にして、2011年から2012年までに、最低賃金は155万盾から270万盾に引き上げられ、80%近く上がりました。

給料以外に、ここ数年来生産コストの中の環境保護のコストも明らかに上昇して、産業の群集の浙江紹興を印刷することを例にして、柯橋区（紹興の70%以上の）捺染企業紹興市街区と柯橋区に集中しています。2014年の汚水処理部門の最新の汚水処理コストは3元/トンの基準費用で、トンの水中汚染物質濃度が高いほど、最高10元/トンに達します。捺染企業が自ら汚水処理設備を選ぶと、コストは約1.5-2元/トンで、投入規模は普通千万級で、設備の投入は年間収入規模の5%-10%を占めます。私達は判断して、現在紡織企業の環境保護の圧力もすでにほぼ頂上に会いました。{pageubreak}

紡績製造業の全体経営環境は改善される見込みです。輸出の税金還付率が高くなり、人民元の下落が予想されるようになりました。

1985年3月に国務院は正式に輸出税還付政策を公布し、1985年4月1日から実施しました。頻繁な調整を経て、織物服装の輸出還付率は大体5%-17%の区間で変動しています。輸出税還付率の調整サービスは、国の対外貿易輸出構造の調整に必要で、織物服装を例にとって、1998年のアジア金融危機の牽引から逃れるために、1998年1月に紡績品服装の輸出還付率を6%から11%に引き上げました。2005年の中国紡績品服装の輸出ピークは貿易黒字を減らすため、2006年に国は繊維輸出還付率を13%から11%に下げました。輸出還付率さらに5%から14%に引き上げます。今回の輸出還付率は2009年の16%から17%に引き上げられました。主に過去3年間の織物服装の輸出が低迷しています。2014年12月31日、輸出税金還付率は16%から17%（一部の織物服装）に引き上げられ、全業界の観点から国際競争力の高まりを見せた。

1月26日に岸で、オフショア人民元の双双双が大幅に下落しました。岸で人民元の暴騰が200ポイントを超え、最低は6.531に触れ、昨年6月以来の低水準を記録しました。

オフショア人民元の暴落は100点を超えた。人民元は中間価格の1.79%に達し、過去最大の記録を更新しました。業界の主な紡績製造類企業は、多くの企業の輸出比率が40%以上であり、商品の輸出はほぼすべてドルで決済されており、人民元が下落すれば、輸出型企業の国際競争力はある程度良好になる。

百隆東方を先導企業として、十分に利益を受けます。紡績製造業労働力のコストの上昇や内外の綿花価格の下落などの要素が収益空間に与えるマイナス影響に対応するため、会社は国内の色紡績プロジェクトの投資規模を縮小すると同時に、東南アジア地区の生産能力の配置を加速する。ベトナムにおける新たな生産拠点の導入に伴い、低価格原料、労働力及び規模化生産はそのコスト優勢を強化する見込みであり、同時に、会社が継続的に推進している技術アップグレード及び新シリーズ製品の研究開発、定着サービスの普及は、業績の持続的な安定成長を支えるものと期待されています。

会社の2014-16年の親会社に帰属する純利益はそれぞれ4.46、6.05、7.35億元で、同じく増加-12.20%、35.70%、21.6%で、EPSに対応してそれぞれ0.59、0.81、0.98元であると予想しています。2010年以来の紡績業界の周期性の低下の影響要因は、国内外の需要、コスト、綿花価格の下落が顕著に弱まり、海外需要が持続的に回復し、国内ブランド