産業の角度から中米貿易戦のリスクを分析する

「中国とアメリカの間で全面貿易戦が起こる可能性は高くないと思います。しかし、今年のイギリスのEU引退とアメリカの大統領選挙は警告を発しました。したがって、私たちはリスク分析において、これまで考えられなかったことを考慮する必要があります。「

この報告では主に以下の三つの観点を述べます。

2015年の名目貿易データによると、中国はアメリカの年間商品貿易赤字の50%近くを占めている。この数字には実は重大な誤解がある。中国の対米輸出の約37%は他の国と地域からの輸入部品です。貿易付加価値の観点から見れば、グローバルサプライチェーンを適切に調整した後、中国のアメリカに対する黒字は実はアメリカの年間貿易赤字の16%しか占めていないことが分かりました。これは日本の13%、ドイツの11%（図C 1）よりやや高い。中国に対する貿易戦は全世界のサプライチェーンのすべての参加者に対する貿易戦となります。その中にはアメリカの会社も含まれています。

貿易戦争が勃発すれば、アメリカはどのような業界を目指していますか？アメリカの最終目標は貿易赤字の減少、国内経済の成長促進、そして「職場をアメリカに持ち帰る」と仮定しています。

コンピューターと電話が含まれています。

電気設備

織物、服装、皮具。

家具;

自動車です。

実はこのような業界リストは中国に対する貿易戦はアメリカの経済利益に合わないということを示しています。家具、織物、服装に対して高い関税を課しています。アメリカの発展途上国への赤字を引き上げるだけかもしれません。中国の自動車輸出の規模は制限があります。電気と電子製品は主に多国籍企業が輸入部品を使って製造しています。

潜在的な「勝者」と「敗者」は、世界のサプライチェーンとアメリカの輸入データを追跡することによって、中米貿易戦争が他の国と地域に与える潜在的な影響を評価します。仮にアメリカが中国からの輸入を10%減らしたとしても、このギャップは他の国と地域が既存の市場シェアによってカバーされており、潜在利益が最も大きい国は（図C 3）：メキシコ（全体の輸出が3%伸びた）、ベトナム（1.7%）、カナダ（1.3%）、パキスタン（1.1%）およびフィリピン（0.9%）を含むことがわかった。

中国が報復措置を取ってもいいです。アメリカが特定の業界に対してターゲット的な貿易戦争を始めたら、アメリカに対する報復措置も選択的かもしれません。私たちは最も可能な目標業界は飛行機、種子と果物、パルプその他の農産物を含むと考えています。

「貿易戦」という言葉は、中国を交渉のテーブルに持ち込むだけの脅威かもしれません。中米両国は最終的には他の方法で二国間貿易の不均衡を減少させるかもしれません。中国がアメリカからの輸入を増やしたり、中国がいくつかの制限を撤廃してアメリカとの二国間サービス貿易を拡大したりします。（アメリカは中国とのサービス貿易で黒字を維持しています）。このような状況の中で、一番大きな勝者はアメリカの航空機製造業、ハイテク会社及びサービス部門かもしれません。

いくつかの数字は、なぜ「中国に対する貿易戦争」という選挙スローガンが一部のアメリカの有権者に迎合できるのかを説明してくれます。2015年、アメリカの対中国商品貿易の赤字は3660億ドルであった。これはほとんどアメリカ商品貿易の赤字総額の50%です。また、短期的な問題だけではないです。アメリカは少なくとも過去20年間は貿易赤字にあり、1999年以来、年間貿易赤字はGDPの3%を超えています。中国はアメリカの貿易赤字の中でシェアを伸ばしています。

しかし、本当に中国はアメリカにこんなに大きな貿易黒字がありますか？中国は「世界の工場」で、大量の加工貿易に従事しています。典型的な例はiPhoneの生産です。中国は韓国と台湾からチップを輸入して、日本と韓国からスクリーンを輸入して、アメリカのデザインを採用して、これらの「元素」をiPhoneに組み立てています。貿易付加価値の観点から、iPhoneが中国からアメリカに輸出されると、実は韓国、台湾、日本、中国、アメリカ自身がアメリカに輸出しています。

事実、2015年の中国の対アメリカ輸出のうち、37%近くが他の国と地域からの輸入から増加している（図3）。私たちは輸入の増加値を原産国に再分配し、非常に異なるアメリカの貿易赤字を分解することができる（図4）。中国は依然としてアメリカの貿易赤字に対して最大の責任を持っていますが、シェアは16.4%で、図1の49.6%をはるかに下回っています。図1では、台湾はアメリカに対して最大の貿易黒字を持つ国と地域の一つではない。しかし、新しい分解図では台湾が6位で、2015年のアメリカの貿易赤字の6.6%を占めています。後に示したように、中米貿易は中米貿易戦の影響を評価するために非常に重要であり、特に中国のサプライチェーンパートナー、例えば韓国、日本、台湾などであることを理解する。

これは中米貿易戦の潜在的な影響を評価する時、人々が答えるべき最初の問題です。残念なことに、これまでほとんどのアナリストはこの問題を無視してきた。ほとんどの人は中国との全面的な貿易戦争の可能性はあまりないと思っています。その原因はアメリカ大統領の貿易政策権力が実は国内と国際法律の制限を受けています。しかし、ほとんどの人の分析は全面貿易戦の仮定に基づいています。

私たちはアメリカに三つの目標があると思います。貿易赤字を減らし、経済成長を促進し、トランプで自分の話をして、「職場をアメリカに持ち帰る」ということです。

仮に貿易戦がこれらの目標を実現するのに役立つと仮定します。私たちは次にトランプの観点から、これらの目標をいかに有効に実現できるかを考えます。図5は、私たちの考え方を分析し、これらの分析が次のセクションの議論（貿易戦の影響）の基礎を作ることを示しています。

貿易戦である以上、まず貿易赤字から分析します。図5.1貿易赤字規模でアメリカ2015年の製造業全体を並べ替えた。例えば、「コンピュータと電子製品」及び「自動車、トレーラーと関連部品」は2015年の貿易赤字が最大で、それぞれ2160億ドルと2090億ドルである。一方、「林業と漁業」や「紙製品」も2015年に赤字になりましたが、規模はずっと小さく、それぞれ90億ドルと10億ドルです。

貿易の不均衡を効果的に改善するために、アメリカは赤字が一番大きい業界に重点を置くべきです。図5.1では、赤字規模が「金属製品」以上の業種がアメリカの貿易赤字総額の91%を占めています。これらの業界の赤字を10%削減すれば、他のすべての業界の赤字を均衡させることになります。

もう一つの考慮すべき要素は輸入が国内生産に与える悪影響である。図5.2では、青い柱はアメリカの国内需要の大きさを表しています。その中の深い青色の部分は国内で生産され、浅い青色の部分は輸入で満足しています。オレンジ色の柱は輸出を表しています。興味深い対照は「化学品」と「電気設備と部品」です。この二つの部門は2015年の赤字の大きさが似ている（それぞれ690億ドルと610億ドル）。しかし、国内生産と国内需要の比率を計算すると、「化学品」は92%で、「電気設備と部品」は66%だけです。これは、貿易赤字規模が似ているにもかかわらず、「電気設備と部品」部門は「化学品」よりも大きな被害を受けていることを示しています。「化学品」よりも、アメリカは国内での「電気設備と部品」の生産をより大幅に断念しています。

この点をよりよく説明するために、図5.3は2015年の国内生産と国内需要の比率で業界を並べ替えた。この比率が低いほど、一つの部門の国内生産が輸入される被害が大きいことを示しています。ここで最も極端な例は「織物、服装、皮革製品」です。アメリカは明らかに輸入に依存しています。2015年の国内生産量は国内需要の3分の1しか満足できません。もう一つの業界では、「コンピューターと電子製品」の割合はすべての業界で二番目に低いです。国内生産の製品が完全に輸出に使われていなくても、アメリカ国内の需要の60%しか満足できません。

2015年の状況以外に、図5.3は各業界の過去20年間の変化を示しています。青い点は1997年の国内生産需要比で、オレンジ点は2006年の割合を示しています。「金属原材料」とその右の業界は2015年に高い国内生産需要比率（85%以上）を持つだけでなく、その比率は過去のかなり長い期間においても比較的安定している。これらの業界の生産は2015年に輸入の大きな影響を受けていないことを示しています。また、それらの状況も時間とともに悪化していません。言い換えれば、彼らはトランプが貿易戦で最も注目されている業界ではないかもしれません。

2015年の国内生産需要の割合が低い業界は、（1）時間が経つにつれて悪化していくのが、「コンピュータと電子製品」「電気設備と部品」及び「家具」の3つのグループに分けられます。例えば、1997年にアメリカ国内で生産された「コンピュータと電子製品」は国内需要の92%を満足させ、2006年には72%まで減少し、2015年には61%しかない。（2）国内生産に対する輸入の「損害」は2006年以前の業界で多く発生しており、これは「織物、服装と皮製品」及び「自動車、トレーラーと部品」を含む。（3）最後の組は「油気採掘」と「その他の製造品」です。国内生産の需要比は2015年は低いが、早期に比べてかなり安定しており、改善されている。

上記の要因を総合的に考慮して、（a）貿易赤字の規模を含みます。（b）国内生産は輸入の影響（国内生産と国内需要の比率）を受けます。（c）国内生産は輸入の影響を受けた状況がどのように変化するかを考慮して、私達は相当小さい範囲を確定できます。つまり、貿易戦争が発生すれば、アメリカは最も注目される産業になります。

•コンピュータと電子製品；

•自動車、トレーラーと関連部品；

•織物、服装、皮製品。

•電気設備と部品；

・家具。

アメリカがどのように貿易戦を開始するかをよりよく理解した上で、私たちは今、中国や他の国や地域にどのように影響するかを考えて視点を変えています。

図6は中国からアメリカに輸出する最大の20の業界を示しています。左図は各業界の輸出金額を示しています。浅い青色の部分は中国の国内増加値を表しています。深い青色の部分は中国の輸出の中で加工貿易からの輸入増加値の部分を表しています。中間部分はこの業界の中国の輸出がアメリカの総輸入に占めるシェアを示していますが、右図はアメリカへの輸出が中国のこの部門の総輸出のシェアを占めていることを示しています。

図6の赤い枠が目立つのは、アメリカが貿易戦で優先する可能性がある業界です。つまり、中国のこれらの輸出部門はアメリカ貿易保護主義の台頭によって最も影響を受ける可能性があります。

私たちは同じグラフで「自動車」部門を強調しましたが、緑の枠を使っています。これはアメリカが保護しようとする部門かもしれませんが、中国の輸出は実際にアメリカの輸入の5%未満を占めています。そのため、アメリカが中国との貿易戦で「自動車」だけを並べたら、攻撃の対象を間違えたようです。

輸入増加値の輸出シェアによって、図6の「赤色」産業は2つのグループに分けられます。この2つの違いは他の国と地域の中米貿易戦に影響を受ける可能性があることを知るために重要です。

•加工貿易が重要な業種で、輸出の中で輸入増値のシェアが高い

-コンピュータ;

-電話、携帯電話を含む。

-電子製品と電気設備。

•輸入増値は輸出の中で比較的小さい産業を占める

-服飾、靴、皮革製品。

-家具

-おもちゃ。

第一の業界に対して、中米貿易戦争が勃発すれば、中国のサプライチェーンパートナー、特に韓国、台湾、日本とマレーシアも打撃を受けることになります。図7-9は中国の輸出の輸入増加値をそのソース国と地域によって分解している。これらの業界の中で台湾と韓国はずっと上位2位を占めています。電話やコンピュータ産業ではマレーシアが3位で、日本は電子製品と電気設備の中で3位です。

理論的には、アメリカの貿易戦措置が中国から直接アメリカに運んだ製品だけであれば、これらの国や地域は他のところに配線を移すことができます。例えば、ベトナム、さらには自分たちです。しかし、実際には、これらの製品のハイテクと資本の密集している特徴のため、生産ラインの移転は往々にして時間がかかります。

第二グループの産業では、アメリカの他の貿易相手はまったく違った影響を受けることになります。アメリカが直接中国からアメリカに輸出する製品だけを狙ったら、一部の国と地域は中国の損失から利益を受けることになります。潜在的な勝者を見つけるために、アメリカが中国以外の国や地域から輸入したこれらの製品を図10-12で分解しました。例えば、図10はベトナムが現在アメリカで2番目に大きな「織物、服装、皮革製品」の輸入国であり、次いでインドとインドネシアであることを示しています。アメリカがこのような製品で中国に打撃を与えたら、彼らは最大の利益を受けるかもしれません。家具の面では、最大の勝者はメキシコ、ベトナム、カナダのようです。メキシコ、台湾、カナダはおもちゃ業界で最大の利益を受ける可能性があります。

中米貿易戦争は他の国と地域の全体的な影響にも多くの人が関心を持っている話題であり、特に異なる業界が受けるプラスとマイナスの影響を考慮している。この点を分析するために、私たちは簡単な「実験」を行いました。（1）中国の対アメリカ輸出が貿易戦で10%減少したと仮定します。（2）アメリカの一部の輸入は他の国と地域の輸出でカバーされ、現在の市場シェアによって分割されます。これらの仮定条件の下で、一つの国または地域全体の輸出の変化を計算する。以上の議論の結果は図13及び図14にある。

意外にも、カナダは先進経済体の中で一番大きな勝者です。中国の輸出が減少したため、全体の輸出は1.3%近く伸びます。次はイスラエル（0.5%）で、日本は3位（0.4%）です。日本と中国が世界のサプライチェーンで緊密につながっていることを考えると、日本の順位は多少驚きます。図のように、日本と中国のサプライチェーンの関係を考慮しないと、その収益はもっと大きいかもしれません。中国との加工貿易を考慮しないと、韓国と台湾も大きな利益を得ています（輸出の伸びはそれぞれ0.4%と0.7%です）。サプライチェーン効果を考慮した後、潜在収益は明らかに下がり、いずれも0.1%前後です。

新興市場経済体の中で、メキシコとベトナムは最大の勝者かもしれません。メキシコ全体の輸出は3%近く伸びますが、ベトナムは1.7%の追加輸出が伸びています。他の潜在的な受益者はパキスタン（1.1%）、フィリピン（0.9%）、インドネシア（0.6%）を含む。マレーシアの潜在収益は約0.2%であるが、サプライチェーンの連絡を考慮しないと0.6%に達する可能性がある。

アメリカが中国に対する貿易戦を挑発すれば、中国が反撃を選択すれば、中国の反撃は完全に貿易分野に限られるとは限りません。しかし、ここでは中国が貿易分野で取る可能性のある対策についてだけ議論します。

アメリカが発動したのが個々の業界に対する貿易戦だったら、中国は反撃の過程でアメリカに対する全面的な貿易戦に昇格することはないと思います。これは中国の反撃もアメリカのいくつかの「痛いところ」に選択的に対応する可能性が高いということです。

図15には、中国がアメリカから最も多く輸入した最初の20の業界を示しています。これらの業界の中で、私達は以下の標準枠を通して7つの潜在的な反撃目標を決めました。（1）アメリカ市場や部門に大きな影響があります。（2）中国にとって重要な輸入ではありません。あるいは（3）中国にとって重要な輸入ですが、代替品を見つけやすいです。これらの業界は：

•飛行機

•種と果物；

•パルプ

•動物の餌；

•木製品

•皮革

•綿。

もう一つの起こり得る局面

これまでの分析はアメリカが中国との貿易戦争を引き起こしているということに基づいて行われてきました。しかし、事実上、私達の前の討論はちょうどアメリカの中国に対する貿易戦が実は非現実的だと説明しました。

前に確定した重要産業の中で、仮にアメリカが中国の「コンピュータと電子製品」及び「電気設備と部品」に打撃を与えたとしても、中国のサプライチェーンパートナーに日本、韓国、台湾を含め、これらの国や地域は他の多くの分野でアメリカの盟友である。服装や家具などの業界では、アメリカが中国からの輸入だけに対して高い関税を課すなら、他の経済体はメキシコ、ベトナム、インドなどでこのような穴を埋めるのが簡単です。最後に、自動車業界については、中国に対しては根本的に間違った方向を選んでいます。中国の輸出はアメリカの自動車関連輸入総額の5%に満たないです。

貿易戦以外に、私たちが見られる状況は何でしょうか？貿易戦という言葉は脅威にすぎないと思いますが、アメリカの本当の意図は中国を交渉のテーブルのそばに持ち帰ることにあります。両国は他の方法で二国間貿易の不均衡を減らすことができます。中国がアメリカからもっと多くの商品を輸入することや、中国が現在の制限を取り消すことによってアメリカとのサービス貿易を拡大することもできます。（アメリカは中国とのサービス貿易で黒字を維持しています。）このような状況の中で、一番大きな勝者はアメリカの航空機製造業、ハイテク会社及びサービス部門かもしれません。

もっと関連した情報は世界の服装靴と帽子のネットカフェに注目してください。