30億クラブに進出したばかりで、ビグナスは7.46億元の債務転換募金を発行した。

昨年以来、転換社債の発行資金調達は上場企業の融資の新しい傾向になっている。

収益が30億クラブに入ったと発表したばかりのヴィグナス氏は昨日（1月21日）夜、借り換え可能な募金を7億4600万元以下で公開発行すると発表し、明後日の1月24日に申し込みを開始すると明らかにした。

ビグナスが今回発行した転換社債の初期転換価格は14.96元/株で、純資金7.25億元を募集する予定だという。スケジュールによると、ウィグナスの今回の転換社債の期限は2019年1月24日から2025年1月23日までで、その時にこの転換社債と将来の転換社債A株は上海証券取引所に上場する。

発行費用を差し引いた後、募集資金はTeenie買収の支払いに使われるWeenieブランド及び当該ブランドに関連する資産と業務プロジェクトの後金、インテリジェント製造、インテリジェント小売とサプライチェーンの協同情報化プラットフォーム及び流動資金の補充。そのうち、4億6100万元はTeenieに使われるWeenieブランドプロジェクトは、1億5500万元を知能情報化改造に、1億3000万元を流動資金の補充に使用する。

　　転換社債を発行して本業を広げる

記者は、昨年以来、転換社債の発行募金が上場企業の融資の新しい傾向になりつつあることに気づいた。昨年9カ月前には、借り換え可能な融資を受けた上場企業の数が前年同期比17倍に増えた。資金募集の用途から見ると、転債の発行は主業の開拓に多く使われている。

ビグナスを例にとると、今回募金した7億4600万元の6割以上がTeenie Weenieブランドプロジェクトに使われる。近年の財報を見ると、TeenieWeenieはすでにウィグナスの業績の持続的な高成長を支える主力となり、2017年、2018年に20億元、30億元のクラブに相次いで進出するのを支援している。

実際、2015年に発売された後、ヴィグナスの同名メインブランドV.GRASSの業績は理想的ではなく、その年の会社の売上高と純利益は初めてマイナス成長を示した。新たな業績の成長点を探るため、ウェグナスは買収に目を向け、2015年、2016年にハイエンド婦人服ブランド「雲錦」と韓国アパレル大手の愛着（E.LAND）グループ傘下のブランドTeenieを買収したWeenie。

その中で、Teenie Weenieは中国市場に進出して10年以上になり、買収前から愛着グループの創設の主力軍だった。Teenieを買収するためにWeenie，ウィグナスは57億元の大金を投じたとも言えるが、業界内では「蛇呑象」の買収だと考えられているからだ。

幸い、買収後のTeenie Weenieの業績は確かに失望させなかった。

2017年、TeenieをWeenieの業績が報告書に組み込まれた後、ビグナスの売上高は25.64億元に達し、前年同期より244.50%増加し、純利益はほぼ倍の1.89億元に達した。2018年、ビグナスの売上高は30.82億元、純利益は2.74億元と予想され、2桁の高成長を達成した。その中でTeenieWeenieの売上高は前年同期比25.45%増加し、営業利益は6630万元増加した。2018年半の年報によると、ウィグナスの総売上高は13億7700万元、TeenieWeenieは9億4400万元の業績に貢献した割合で計算すると、2018年のTeenie Weenieの収入は15億元を超える見込みだ。

しかし、業績が好調に推移していると同時に、ウィグナスの2018年以来の財務費用も大幅に上昇している。2018年3季報によると、昨年9カ月前、ウィグナスの財務費用は前年同期比20%増の1億7500万元だった。市場分析によると、転換社債の将来の着地に伴い、ビグナスの資金圧力はさらに緩和され、会社の主要業務の発展を促進することが期待されている。

借り換え可能な資金調達は買い戻しに利用できる

他の融資方式と比較して、転債は実際には社債であり、所有者は所定の期限内に一定の割合と相応の条件に従ってそれを確定数の債務会社の普通株式に転換する権利がある。転換社債は二重の属性、すなわち債券性とオプション性を持っており、まず債券であり、額面、金利、期限などの一連の要素を持っており、次に一定の条件の下で、債務会社の普通株式に転換することができる。

近年、金融のレバレッジ解消と定増引き締めのため、融資のルートで転換社債の発行を選択する上場企業が増えている。転換社債は債券と株式の特徴を兼ねており、投資家に大きな魅力を持っているため、発行金利は相対的に低く、発行者の融資コストを効果的に下げることができる。

転換社債の金利は一般的に銀行預金、一般社債より低いという。あるデータによると、10億元の転換社債の発行を例に、毎年利息の支払いにおいて、社債の発行より約2500万元余り減少し、銀行借入金より4700万元近く減少している。

ある分析によると、現在、非公開発行の審査は厳格で、しかも会議後の承認期間は3-6ヶ月に達し、発行時間も制御できないが、債務転換はグリーンルートを歩くことができ、承認文を受け取ることができたらすぐに発行することができ、時間的にはもっと速い可能性がある。

そのため、定増融資政策が引き締まった場合、社債転換は将来の上場企業の融資の新たな傾向とされている。大相場が到来する前に、転換社債方式の融資量が比較的に多かった。株式融資のタイミングが悪い場合、転換社債の発行は会社株式の時価をさらに下げることを避けることができ、同時に、転換社債の転換期間が長く、会社株価に対する不利な影響は新株の増発、配当のように明らかにまたは激しいことはない。

しかし、上記の人は、転換社債も両刃の剣であり、上場企業にとっては比較的低いコストで資金を集めることができる一方、上場企業が債券を買い戻す意図がなければ、債券が株式に転換すると、1株当たりの収益が薄くなり、業績が伸び続けなければ、1株当たりの収益が下がると指摘している。転換社債の条項は多いが、その投資価値の判断に最も影響を与えるのは、金利条項、株式転換価格、買い戻し条項、再販条項にほかならない。

記者は同時に、昨年以来、海瀾の家、報喜鳥、太平鳥、森馬服飾、探路者、歌力思など20社以上のアパレル上場企業が自社株を買い戻しており、その中で、海瀾の家は5年間会社株を買い戻し続ける予定で、前年の20%-30%の純利益で買い戻しを計画していることに気づいた。

昨年末に3部委員会が共同で発表した「上場企業の株式買い戻し支持に関する意見」では、既存の買い戻し資金の出所がさらに拡大し、その中には、上場企業が優先株、債券を発行するなどのさまざまな方法で自社株を買い戻すために資金を調達することを支持することが含まれており、転換社債は債券の範疇に属し、その列に属している。記者が調べたところ、昨年11月末、上場企業の騰邦国際はA株の初の転換社債発行による株式買い戻し案を発表した。