創業板の登録制「上から下へ引継ぎ」「九字三化」は資本市場の改革方向と目標を描き出します。

8月24日、創業板2.0は正式に出航しました。当日の創業板改革と試行登録制第一陣企業の上場式において、中国共産党中央政治局委員、国務院副総理の劉鶴発が書面で挨拶しました。

劉鶴は「上場会社の優勝劣敗を市場に任せ、着実に長期業績誘導の機関投資者を増やし、価値投資の重要な理念に回帰し、情報の開示を促進し、市場の生態を全面的に浄化し、誠実と信用を守る資本市場を建設する。同時に、情勢の判断と主要な関連要因の分析をより重視し、市場の曲線の前に努力し、良性の発展予想を創造する。「制度の構築、介入のない、ゼロの我慢」は統一、有機的なつながりの全体であり、引き続き市場化、法治化、国際化の方向を堅持し、資本市場の基礎制度を着実に整備する各項目の仕事をしっかりと行います。

その中で、「制度を構築し、介入しない、ゼロ容認」という9字の方針と「市場化、法治化、国際化」の発展目標が市場の注目を集めている。

業界関係者から見れば、「9字三化」は証券市場改革の原則方向と目標を表しており、登録制がA株全市場に展開され、貯蓄改革が深化する意義は大きい。

「A株の登録制改革は、国内資本市場のルールを国際と同じにし、米国、イギリス、中国香港などの資本市場駅と一緒にオンラインを走り、より多くの中国企業に平等、透明、効率的な選択をさせることです。」浙江財経大学中国金融研究院の章暁洪院長は

8月24日に深セン証券取引所で行われた創業板の改革と試行登録制第一陣企業の上場式で撮影された創業板の上場協議と登録契約の調印式。図新華社

「9字」は改革の方向を描き出す。

市場秩序を規範化し、管理効率を最適化する重要な基礎であると指摘した。「不介入」は市場機能を正常に発揮し、市場の期待を安定させ、市場の活力を強める重要なルートである。

事実上、現在の監督管理部門の一連の措置から見て、資本市場はこの「九字」の方針を厳格に実行しています。

2020年3月、新証券法が正式に着地し、「制度構築」のために良い基礎を築きました。これまでの科学技術の創立から、今の創業板の改革まで、登録制は新規市場から貯蓄市場への移行を完成しました。株式市場の発行価格制限を23倍キャンセルするなどの一連の政策もすべて「介入しない」という態度を表しています。違法行為の懲罰力を強めます。投資家の保護などは「ゼロ容認」をさらに強化した。

多くの業界関係者から見れば、「制度を構築し、介入しない、ゼロ容認」という9文字は市場建設の原則であり、互いに基礎として、互いに前提として、有機的な統一は未来の資本市場改革の重要な方向でもある。

劉鶴はまた、資本市場の各改革開放政策が着地しつつあり、登録制改革と取引、常態化の市場後退、投資家保護などの諸制度の整備が整然と進められており、資本市場も増分改革から貯蓄改革に深化し、市場全体に深刻な構造的変化が発生していると指摘している。

具体的には、各改革制度について、市場の注目を集めているA株の全面的な登録制度の展開を例に挙げ、劉鶴氏は、創業板の改革を推進し、試行登録制を推進することは、党中央、国務院が作り出した重要な方策配置であり、資本市場の建設が上から下へ行く重要な一環であると述べた。それは科学技術の登録制の改革の良好な実践を吸収して、次の中小の板とマザーボードの登録制の改革のために基礎を打ち立てます。

「A株は登録制を全面的に展開し、創業板の登録制の実践成果と密接に関連しています。もし創業板の登録制改革が順調だったら、（A株は全面的に登録制を展開しています）この時間帯がもっと速くなります。創業ボードの登録制改革は次の改革にとって重要です。」投資証券のチーフマクロアナリスト、謝亜軒氏は言う。

ベテラン投資家の王駿躍氏も「（将来の創業板の登録制が安定すれば）全面的な登録制改革が加速し、来年以降に登録制改革が全面的に展開される可能性がある」と指摘しています。展开すれば、中小とマザーボードは同时に行うことができます。中小板とマザーボードは同じセットで発行されていますので、二つの市场に分ける必要はありません。創業板、コードレス板の位置づけに合う会社も登録制で上場できます。例えば、多くの伝統企業があります。

市場熱議深化改革の取り組み

改革の方向性の基礎を確定した後、「市場化、法治化、国際化」という「三化」は未来の証券市場改革の目標である。

実は、この「三化」に対して、市場の期待は長くなりました。ここ数年来、金融開放、取引制度などの市場化改革、長期資金の市場進出、資本市場制度の建設などはずっと業界の人が注目しています。

市場化については、王驥躍氏は「未来に期待している制度は、取引面でT+0であり、空いた仕組みがある」と指摘しています。また、長期投資家には金融派生品の供給が必要です。なぜ多くの投資家が長期的に株式を持つことができないのですか？例えば、保険は長期的に持つべきですが、なぜ長期的に保有していないのですか？溶融ツールは欠けています。」

また、王躍駿氏は、現時点では、特定の機関の投資家に対して、科学的な試みで価格を引合して譲渡するメカニズムも注目されていると指摘した。上記の政策がコードレス板で順調に進めば、A株の全市場に徐々に展開される見込みです。「すべての関連制度改革はまず、科学技術の板で先に試して、また創業板で試行して、創業板は問題がなくて、更に全面的に普及します。」

国際化の分野で最も注目されているのは金融開放に勝るものではない。謝亜軒は「私が比較的に関心を持っている改革の方向は対外開放であり、海外投資家が中国で投資し、海外の優良資産が中国で上場することや、機構レベルの開放が含まれている。多くの外国機関が中国で業務を展開することを許可している。例えば資産管理、信用格付けなど。外の一つは長期資金が市場に入るので、将来はさらに秩序よく長期資金を導入し、彼らの価値投資と価値の牽引効果を発揮するべきです。

関連法律法規制度の建設については、南開大学金融発展研究院の田利輝院長は、将来的には合併や再編、再融資、株式インセンティブ制度の改革に力を入れる必要があると考えています。

買収再編は、産業資本を誘致し、市場を活性化させ、評価値を再構築するだけでなく、長期的に短期間を補い、共同発展を図り、最適化を急ぐ中国の産業構造を最適化することができる。わが国は買収再編の名を借りて株を売買したり、中小投資家を陥れたりするのを防ぐために、合併・再編の規制を緩和し、市場化の合併・再編を推進する必要がある」と述べました。と田利辉さん。

また、田利輝氏によると、「上場会社の融資は初めて公開されるだけでなく、いい企業は完全に増発すべきだ。再融資は企業の発展の必要だけではなく、優良企業の定価が公正であり、再融資は新しい資金を引きつけ、市場の活力を呼び起こすことができる。

また、株式インセンティブは効果的な会社統治の重要な手段であると指摘した。資本は適度に管理に利益を与えてこそ、資本は持続的に成長し、上場会社の品質は絶えず向上し、中小投資家の財産は絶えず値上がりします。