QE2 공적 기하?

미국 연방 비축위원회경제지난해 내놓은 6,000억 달러 채권 구매 계획은 만능약이 아니다.이것은 미국 연방관원이 보기에 옳은 예측을 한 것 같다.

이 일종 의 미국 연방적 으로 불리는 두 번째 라운드 양량화 완화 로 불리다화폐정책 (QE2) 프로젝트는 이번 달 종료에 따라 폭넓은 논란을 불러일으키는 계획은 세인의 유산 좋고 나쁨을 반으로 남겨 둘 계획이다.이는 미국 경제가 필요로 하는 만영약이 아니라는 비판인들이 말하는 만악의 원천이 아니라는 사실이다.

미국 연방관 관원들은 지난해 11월 이 프로젝트를 내놓았으며, 그들은 이 프로젝트가 미국 당시의 매우 낮았던 것을 막을 수 있기를 희망했다.인플레이션일본식 통화 긴축을 유발하는 것은 총체적 소비자 가격 지수가 하락하여 경제를 연루시키는 것이다.

이들은 저장기 이율을 끌어올리고 주가와 기업채권과 기타 금융자산의 가격을 끌어들여 경제성장을 자극할 방침이다.미 연방준비관은 이 프로젝트를 내놓은 후 취업이 더 빨리 늘어날 것이라고 주장했다.

이들은 이 프로젝트를 통해 통화 긴축 우려를 해소했지만, 미국의 경제 성장속도는 이 프로젝트에 비해 더 느리고, 취업시장 상황은 빠르게 호전된 후 부진해지고, 이 프로젝트는 금융시장에 대한 영향이 반반이다.주가가 올라 기업채권의 수익률이 낮아졌으니 경제성장에 도움이 된다.그러나 석유, 곡물, 기타 대량 상품의 가격은 크게 폭등하면서 소비자들에게 고통을 초래했다.

QE2 의 또 다른 결과는 달러화 환율이 지속적으로 하락할 수도 있지만 미연저장관들은 이들이 예설한 정책 목표라고 말하지 않았다.달러의 평가절하는 미국 경제에 좋은 것도 있고 나쁜 점이 있다.달러 약화로 미국이 만든 제품은 세계 시장에서 싸게 만들어 미국 수출을 늘리는 데 도움이 되지만 미국의 수입 원가를 늘리기 때문에 인플레율을 높일 수 있다.달러화 환율은 미국 연방준비금에 이르기까지 이미 하락 통로에 놓여 있다.

미국 경제는 올해 상반기 연율에 따라 2% 증가할 것으로 전체적으로 보면 이번 경제 회복이 시작된 이래 가장 늦은 반년 성장이다.

캘리포니아 성지고 분교의 경제학자 한밀턴 (James Hmilton)은 누구도 미국 연방적으로 미국의 모든 문제를 해결하는 힘을 속일 수 없다고 말했다.

QE2 는 미국 국내와 해외에서 부작용을 했다.비평인들은 미국 연저축이 금융체계에 자금을 너무 많이 주입하고 달러를 약화시켰고 대종 상품의 가격이 높아져 글로벌 통화팽창률을 더욱 끌어올리고 있다고 한다.

이런 비판 중에서 어떤 것은 과언할 수 있다.베난크 미국 연방주석은 지난 2010년 8월 러시아 잭슨 홀홀 연설에서 양적 완화 정책을 내놓으려고 밝힌 바 있다. 이후 원유 가격은 배럴당 75달러를 배회하고 있다.금년 중동에 정치불안이 일어난 뒤 유가가 배럴당 100달러 이상으로 급등했다.

미국 연방관은 대종 상품의 가격 상승은 주로 글로벌 수요의 추진을 받고 있으며 특히 중국 등 빠른 성장 경제체의 추진이라고 말했다.

미국이 연방한 양화 완화 계획에 따라 지난해 11월부터 올해 6월 6월까지 6,000억 달러의 미국 국채를 구매할 예정이다.구매 과정은 사실 금융 시스템에 투자하는 과정이다.미 연방관 관원은 개인투자자가 갖고 있는 장기채권을 삭감하면서 국채 구매계획은 어느 정도 장기 이율을 낮춰 금융환경을 완화시킬 것이라고 주장했다.

미국 연방예금관들은 국채를 구매하는 영향이 연방기금 금리 인하 0.75퍼센트에 해당하는 것으로 추정된다. 이는 미국 연방예금관원들이 통제하는 단기 이율로 미국 전체 경제 중 다른 대출 비용에 영향을 줄 수 있다.평소에는 단기 이율을 낮추는 것은 적극적인 움직임에 속하지만 미연준비는 지금 이렇게 할 수 없다. 이 금리가 현재 제로 떨어지기 때문이다.

미국 연방관들은 미국 경제가 통화 긴축을 막는 데 성공적으로 성공하기 때문이다.바클래스 캐피탈(Barclays Capital)에 따르면 베이네크에서 QE2 의 연설을 의도적으로 내놓을 때 기권시장의 가격 추세에 따르면 투자자들은 미국 경제가 2011년 통축될 가능성이 40%에 육박하고 있다고 본다.지금 이 가능성은 약 10% 이다.시카고 연방준비은행 (Federal Reserve Bank of Chaicago) 행장 에벤스 (Charles Evans) 이 이달 초 인터뷰를 받았을 때 반통화 위험이 있었지만, 나중에 직장에서 삭제했다.

양화 완화 계획은 어느 정도 주가를 올리는 것 같다.베이남크는 잭슨 홀홀에서 연설을 전날 기준 푸르 500지수 (S &P 500index)를 통해 1047.22시를 수신했다.이후 일주일 동안 이 지수는 4% 증가해 한 달 만에 10% 올랐다.그러나 주가가 상승하면 미국 회사에 더 많은 덕분으로 돌아갈 수 있다. 미국 연방예금이 그 주식 평가치를 높이지 않은 노력에도 2010년 실현한 기업의 이윤도 전년 대비 29% 올랐다.

일반적으로 미연저장정책은 부동산 등 금리 민감한 업계에 작용해 효력을 발휘한다.이 사업은 부동산 업계에 대한 혜택이 적기 때문이다.지난해 8월 이후 미국 신방 개업량은 연률에 따라 60만개에서 56만채로 떨어졌다. 집값은 S&P/Case-샐러리 주택 가격지수가 3% 하락했다.

Wrightson ICAP 채권시장 분석사 겸 경제학자 클렌델 (Louis Crandall)은 미연축적 여유를 양도하는 계획에 대한 최종 평가는 미연축관원들이 극심한 우려를 느끼는 그동안 최선을 다했다.

그러나 이 계획에 대해 의심하는 사람도 있다.Fasttenal Co. 미국 미네소타 주 위노나의 회사, 주영나사, 나사와 너트 판매, 수석 재무장 플로니스(Dan Floorness)는 관솔을 양적으로 해 수익을 주지 않았다고 말했다.

그는 괜찮은 기업이 대출을 받고 대출을 받을 만한 가치가 있다면 양량화 완화 정책이 있어도 대출을 받을 수 있다고 말했다.