안타인스포츠: FILA 에서 Amer, 새로운 출발점과 새로운 행정

2019년 애프터시에이션 시세 배로, 주 브랜드가 한층 더 늘어나고, FILA 가 증가 & 다브랜드가 계속 갈라지고, 디사우트는 효력 & 성공이익, Amer 통합이 순조롭게 진행되고 있다.입족 장기, 핵심 능력 을 잘 보고 계단 에 올라가 비즈니스 부터 브랜드까지 전환 설계/연구 개발/브랜드 마케팅/소매 운영 및 다브랜드 협동의 전면 진화, 3-5년 빗 에이머 중국 업무 를 통해 5-10년 동안 아르메르의 글로벌 업무를 넓혀 세계 정상 스포츠 브랜드 용두로 성장했다.최근 역세의 영향을 받아 현재 주가가 202020년 PE22 배에 대응해 점차 설정 구간을 맞아'매입'등급을 유지하고 중점적으로 추천한다.

종영 복판 2019:1년에 배로, 회사는 어떤 것들이죠?

2019년 시가가 배로 됐다. 그 중 ①순이익이 계속 높아지고, 2017-2019년 순이익은 30%+ 복합 성장을 유지했다. ② 평가는 2018년 말 20배에서 25+배(40%) 올랐다.복판 2019년 특이한 표현, 3요소가 실적, 평가 쌍쌍 상승: ① 주 브랜드는 큰 기대를 하지 않고, 연중 2자릿수 증가, 하반기 성장 속도를 유지하고, ② FIL이 지속적으로 예상을 초과하며 연간 50% 증가할 것으로 예상되고, ③ Amer 통합된 프라이스 인, 2019Q2가 성공적으로 합쳐 조직 프레임의 조정을 완료할 예정이다.

종영 2020 어떻게 봐요?잠재의 초예기를 찾다.

전염병 사태가 충격으로, 안디는 가장 빨리 반응하는 브랜드 회사이며, 전원 판매를 대대적으로 추진하고, 빠른 속도로 위신상도시를 적극 인출하고 있다.1년 동안, 우리는 회사가 아직 예상을 초과할 가능성이 있다고 생각하며 세 가지 차원에서 분석한다.

① 메인 브랜드: 확장 중추.연발 투입 두꺼운 박박발, 제품 제조력 향상 동시에 쇼핑몰 증가/지속 확장 면적/갱신 문점 이미지 추진

② FILA: 매장 구조가 최적화될 때 구두류는 30%+성장 확률이 높다.저효문점은 여전히 공간 개선(40% 매장 효능이<50만원), 품류 저장 확장가능(신발이 유망히 높아질 것), 브랜드의 분열은 계속되고 있으며, FILAclassc는 20% 정도를 유지하고, 매장 공간 2500개로 매년 100~200개(5~10%)+ 잉여 가맹 매장을 회수할 수 있으며, 2020년은 대략 30%+ 성장 가능, 예금 초기 예상.

③ 디사우트: 공급 체인 문제가 안정적으로 해결되고 이익 주기는 FILA 에서 빠르고 가게 효능이 급속히 높아진다.2019H1은 손익 밸런스가 성공했고, 현재 매장 130-140개는 50만/월이 넘는다.중장기 목표 300-500개, 70만점 효율로 30-40억 유수 공헌.

장기적으로 보면 Amer 통합 확정성과 공간을 어떻게 이해할까?

중국 시장을 중점적으로 공략하고, 해외 보유팀을 보유하다.애드래곤은 제품/공급 사슬/소매 등 차원 조력Amer 계열의 핵심 브랜드(시조새&살로몽&윌슨)이 중국 시장에서 빠르게 발전하고 있다.또한 FILA 의 발전 과정을 결합해 우리는 앞으로 5-7년인 Amersports 중국 업무 수입 규모가 6-8배 증가, 10억 유로화가 넘어 15%를 넘어설 전망이다.미래 Amer 글로벌 수입은 2배 이상 성장(소득 복합 CAGR=10~15%)을 종합해 3개 10억 유로원 규모 이상 브랜드(솔로몬, 시조새, 윌슨), EBITMargin 이 2자릿수 이상 상승할 것으로 보인다.

종영 위험 요소:

신관역 방제 효과는 예상치 못했고, AmerSports 통합 효과는 확실성이 없다. 소비경기 하행 초예기.

종영 투자 건의:

회사의 핵심 능력을 잘 보고 다시 계단에 올라가 설계, 연구 개발, 브랜드 마케팅, 소매 운영 및 다브랜드 협동의 전면 진화, 3~5년 동안 Amer 중국 업무를 빗고 5~10년 동안 Amer 글로벌 업무를 확장하여 세계 정상 스포츠 브랜드로 성장했다.최근 역정적 영향으로 조정, 현재 주가가 202020년 PE22 배에 대응해 점차 설정 구간을 맞고, 역정적 영향을 고려하지 않고 2019-2021년 EPS 예측 2.01/2.69/3.46원(2.22/2.97/3.83 홍콩원)을 유지하며'매입'등급을 유지하고 있다.