팔 리 지 않 은 티 파 니: 전염병 에 패 한 거 야?관세아니면 이익?

9 월 9 일 프랑스 사치품 의 거두 인 LVMH 그룹 은 최근 일련의 거래 파괴 사건 이 발생 했 기 때문에 LVMH 이사회 가 '현상 에 따라' 미국의 유명 보석 명 품 브랜드 인 Tiffany & Co 를 인수 하지 못 할 것 이 라 고 발표 했다. 이 는 작년 11 월 LVMH 그룹 과 티 파 니 사이 에 162 억 달러 의 고가 로 달성 한 세계 최대 사치품 인수 안 이 본 격 적 으로 무산 되 었 음 을 의미한다.LVMH 측은 이번 거래 중 지 를 선언 한 주요 원인 중 일 부 는 미국 과 프랑스 의 무역 상황 이 긴박 하기 때문에 프랑스 외교부 로부터 거래 심 사 를 2021 년 1 월 6 일 로 연기 하 라 는 통 지 를 받 았 다 고 밝 혔 다.티 파 니 측은 이미 미국 트 라 와 주 법원 에 소송 을 제기 했다 며 LVMH 그룹 에 계약 의 무 를 지 켜 거래 를 완료 하 라 고 법원 에 요청 했다.티 파 니 주 가 는 이날 10% 대 를 훌쩍 뛰 어 넘 었 고, LVMH 그룹 자체 주가 가 받 은 영향 은 한계 가 있어 0.9% 포인트 하락 한 것 으로 알려 졌 다.

LVMH 와 티 파 니 의 인수 안 이 종 료 를 선언 했다.투 그리 엔

"곧 무 너 질 듯" 한 거래.

LVMH 그룹 이 티 파 니 에 대한 갑 작 스 러 운 인수 취 소 를 선언 한 것 은 놀 라 운 일이 아 닐 것 으로 보인다. 합의 가 이 뤄 지기 전이 나 그 이후 에 도 실제 주가 와 LVMH 그룹 이 이렇게 비 싼 가격 에 티 파 니 를 인수 하 는 것 은 여전히 '가치 있 는 투자' 라 고 생각 하 느 냐 에 달 려 있 기 때문이다.

주 얼 리 와 손목시계 의 종 류 를 대표 로 하 는 사 치 스 러 운 현 재 는 LVMH 그룹 이 가장 약 한 부문 으로, 줄곧 사 치 스 러 운 분야 에서 앞장 서 는 역대 급 그룹 과 비교 할 수 없다.그리고 183 년 역 사 를 가 진 티 파 니 는 장시간 동안 안정 적 인 실적, 고 급 스 러 운 시장 포 지 셔 닝 과 양질 의 제품 으로 고급 주 얼 리 브랜드 대열 에서 좋 은 명성 을 얻 었 다.그러나 브랜드 노화, 시장 위축 등 을 앞 두 고 티 파 니 는 젊 은 마 케 팅 가속 화 등 을 통 해 지속 적 으로 난관 을 돌파 하려 는 움직임 을 보이 고 있다.LVMH 그룹 은 그룹의 발전 판 도 를 보완 하고 북 미 시장 점유 율 을 확대 하기 위해 자원 갱신 과 발전 기 회 를 모색 하 는 티 파 니 와 딱 맞 아 떨 어 졌 다. 지난해 11 월 25 일 LVMH 그룹 은 주 당 135 달러 의 현금 가격 으로 티 파 니 를 인수 할 것 이 며 총 거래 가 는 162 억 달러 에 달 할 것 이 라 고 밝 혔 다.거래 가 성사 되자 LVMH 는 그룹 홈 페이지 를 대표 적 인 티 파 니 블 루 로 바 꾸 기도 했 고, LVMH 회장 버나 드 아 나 울 트 는 티 파 니 가 '몇 세기 동안 왕성 하 게 발전 해 왔 다' 며 각종 브랜드 와 잘 어울린다 고 극찬 했다.

그러나 얼마 후 신 관 폐렴 의 유행 이 전 세 계 를 휩 쓸 면서 사치품 업계 에 충격 을 주 고 평가 하 는 '해일' 을 가 져 왔 다.시가 2100 억 유 로 를 넘 어선 LVMH 그룹 에 게 는 약 속 된 162 억 달러 에 이 르 는 매입 가 에 부담 을 줄 수 있 지만, LVMH 그룹 은 올 바른 가격 지급 에 더욱 열 을 올 리 고 있 는 것 으로 보인다.

회개 의 싹 이 올해 3 월 에 처음 나 타 났 다.호주 감독 기 구 는 전염병 의 영향 을 받 아 더 많은 시간 이 필요 하 다 고 밝 혔 다. 법정 심사 마감 일 은 4 월 8 일부 터 10 월 6 일 까지 연장 되 기 때문에 이 단일 가격 인 수 는 올해 말 까지 연기 된다.당시 업계 에 서 는 티 파 니 의 주가 가 주 당 129 달러 로 떨 어 졌 다 는 소문 이 돌 았 고, LVMH 그룹 은 더 낮은 가격 으로 공개 시장 에서 티 파 니 의 주식 을 인수 하 는 방안 을 검토 하고 있 었 다.그러나 법 적 장애 가 있 을 수 있다 는 점 을 감안 하면 버나 드 아 나 울 트 LVMH 회장 의 재계 신뢰 도 를 떨 어 뜨 릴 수 있다 는 점 을 감안 해 LVMH 그룹 은 당시 공개 시장 에서 티 파 니 주식 을 사지 않 겠 다 고 밝 혔 다.

6 월 에 전 세계 적 인 전염병 상황 과 미국의 시위 가 치열 해 지면 서 사치품 소매 업계 의 상황 이 심각 해 지면 서 이 같은 고가 매입 안 은 변수 가 급 격 히 생 겨 났 다.'여성복 저널' 에 따 르 면 LVMH 그룹 은 지난 6 월 2 일 이사 회 를 열 고 티 파 니 와 다시 협상 을 해 야 하 는 지 여 부 를 공식 적 으로 검토 했다. 인수 가격 을 낮 춰 야 하 는 지, 버나 드 아 나 울 트 회장 은 티 파 니 가 양측 간 인수 협 의 를 위반 했다 는 이유 로 재 협상 을 할 수 있 는 지 를 검토 하기 도 했다.티 파 니 는 이날 주가 하락폭 이 11% 를 넘 어 섰 으 며 마감 일 까지 8.98% 에서 116.97 달러 로 주 당 135 달러 에 가 까 운 가격 차 이 를 보 였 다.티 파 니 측은 LVMH 그룹 이 협상 재 개 를 요구 할 법 적 근거 가 없다 고 판단 했다. 티 파 니 는 인수 합병 계약 과 관련 된 규정 을 지 켜 왔 기 때문이다.영국 일간 지 파 이 낸 셜 타 임 스 취재 관계자 에 따 르 면 합 법 적 인 인수 기반 을 감안 하면 LVMH 그룹 은 가격 이나 조항 을 재 협상 하기 어렵 고, 협의 조항 에 따라 LVMH 그룹 이나 티 파 니 는 한 방향 으로 5 억 75 만 달러 의 배상금 을 지급 해 야 거래 에서 손 을 뗄 수 있다.당시 LVMH 그룹 측은 공식 적 으로 어떤 결정 도 내리 지 않 았 음 에 도 불구 하고 재 협상 에 대해 티 파 니 와 의 교 류 는 없 었 지만 인수 재 검토 신 호 를 분명히 했다.

거래 가 이 루어 지지 않 아, 비난 이 끊 이지 않다.

3 개 월 에 한 번 씩 나 쁜 소식 이 전해 지 는 것 은 이 거래 의 어떤 규칙 인 것 같 지만 9 월 에 가 져 온 '거래 포기' 의 최종 나 쁜 소식 은 두 브랜드 를 직접적 으로 반목 하 게 만 들 고 일련의 법률 소송 에 휘 말 렸 다.

보도 에 따 르 면 미국 은 7 월 프랑스 에 가방 과 화장품 등 을 포함 한 상품 에 대해 25% 의 관 세 를 부 과 하 겠 다 고 발 표 했 으 며 과세 기간 은 2021 년 1 월 6 일부 터 시작 됐다.이에 따라 프랑스 외무 장관 은 LVMH 그룹 에 편 지 를 보 내 인수 거래 를 1 월 6 일 로 미 룬 뒤 프랑스 정부 가 미국 에 대해 반 체제 조 치 를 취 하 는 것 을 지지 하 겠 다 고 요구 했다.티 파 니 는 LVMH 와 티 파 니 가 합의 한 거래 마감 일 을 2020 년 11 월 24 일 로 잡 았 고, 앞서 티 파 니 는 12 월 31 일 까지 미 루 는 것 이 좋 겠 다 고 밝 혔 으 며, 날짜 가 여러 차례 변경 되 었 고, 상황 이 복잡 해 거래 기반 이 약 화 된 점 을 감안 해 LVMH 그룹 이 인수 포 기 를 선언 했다.

티 파 니 측은 LVMH 의 '손발 이 깨끗 하지 못 하 다' 는 지적 에 즉각 응 해 프랑스 정부 에 의 해 거래 를 막 았 고, LVMH 그룹 이 암암리에 반 독점 심사 비준 절 차 를 지연 시 켰 다 고 지적 했다. 미국 과 프랑스 의 무역 분쟁 은 핑계 일 뿐이다.프랑스 정부의 통지 서 는 강제 구속력 이 없다 는 게 관계자 들 의 전언 이다.한편, LVMH 그룹 은 이 통지 서 를 '명령' 이 라 고 묘사 하 는데 이들 의 성격 은 완전히 다르다.한편 티 파 니 회장 로 거 파 라 는 LVMH 그룹 만 이 거래 를 하 는 이른바 '알림' 이 있 는 것 으로 알 고 있 으 며, 다른 기업 의 거래 는 전혀 없 는 것 으로 알려 졌 다.그 는 성명 에서 "우 리 는 LVMH 그룹 이 협의 조항 에 따라 거래 를 완성 하지 않도록 모든 가능 한 수단 을 강구 하고 있다 고 생각한다" 고 지적 했다.이에 티 파 니 는 LVMH 그룹 을 강제로 협의 대로 인수 하 게 하고 법원 이 예 정 된 11 월 24 일 거래 일 까지 판결 을 내 려 달라 고 소송 을 제기 했다.

10 일 티 파 니 의 소송 에 대한 대응 으로 LVMH 그룹 은 티 파 니 사 를 상대 로 티 파 니 가 전염병 위기 에 처 해 있 는 것 을 부당 하 게 관리 하고 있다 고 반소 했다.LVMH 수석 재무 관 제 안 제 크 퀸 지 유 니 는 이 그룹 이 법 적 으로 정부의 요구 에 따라 야 한 다 는 점 을 거듭 밝 혔 고, 티 파 니 는 LVMH 에 대한 고발 은 불필요 하 다. LVMH 는 이번 거래 의 종 료 를 위해 추가 비용 을 지불 할 필요 가 없다.그 는 티 파 니 의 현재 실적 과 발전 전망 이 LVMH 그룹 이 보유 하고 있 는 비교 가능 한 브랜드 보다 현저히 못 하 다 고 판단 하고 경영 이 부당 하 다 고 비판 하 며 상식 을 무시 하고 적자 가 발생 하 더 라 도 배당 을 고집 했다.티 파 니 는 지난 5 월과 8 월 각각 0.58 달러 의 분기 배당 을 허 가 했 고, LVMH 는 2019 년 의 연간 배당금 을 30% 나 줄 였 으 며, 티 파 니 의 금 리 할당 은 전염병 발생 기간 에 여러 업 종 에 위배 되 는 것 으로 나 타 났 다.프랑스 재무 장관 브 루 노 리 마 이 어 는 14 일 TV 인터뷰 에서 도 제 안 이 비 스 레 드 리 안 프랑스 외무 장관 을 위해 거래 개입 을 변호 했다. 그 는 프랑스 외교부 가 LVMH 에 인수 계획 을 2021 년 1 월 6 일 이후 로 미 루 라 고 편 지 를 보 낸 것 은 "외교 장관 은 필요 하 다 고 생각 하 는 모든 조 치 를 취해 프랑스 의 이익 을 보호 하 는 것" 이 라 고 올 바른 결정 을 내 렸 다.

50% 가 넘 으 면 가격 인하 로 거래 가 이 루어 질 수 있 습 니 다.

티 파 니 에 게 앞으로 다가 올 것 은 LVMH 와 의 법 적 소송 전 외 에 도 일련의 불안 한 전망 에 직면 하고 있다. 이 합병 거래 는 결국 이전 보다 저렴 한 할인 가로 완 성 될 것 이다. 티 파 니 는 인수 되 지 않 았 고 더 많은 불확실 성 을 가 진 시장 에서 양 주 를 찾 아야 할 지도 모른다.

공 개 된 자료 에 따 르 면 티 파 니 는 4 월 30 일 까지 1 분기 까지 5 억 56 만 달러 의 순 매출 을 기록 하 며 전년 동기 대비 45% 하락 했다. 7 월 31 일 까지 2 분기 까지 순 매출 감소 폭 이 29% 로 줄 어 들 면서 다시 이윤 을 창 출 했 고, 4 분기 에는 지난해 같은 기간 을 뛰 어 넘 는 수익 을 내 면서 재무 상황 이 지속 적 으로 개 선 될 전망 이다.번 스타 인 명 품 연구 담당 Lucca Solca 는 패션 비 즈 니스 리 뷰 를 통 해 "이 사건 의 흐름 이 전혀 예상 치 못 한 것 은 아니다" 며 "많은 기업 들 이 신규 폐렴 으로 인 한 인수 협의 에 대해 재평가 하고 있다" 고 밝 혔 다.그러나 티 파 니 는 여전히 가치 있 는 인수 대상 이다. 미국 과 프랑스 사이 의 분쟁 이 해결 되면 양측 은 앞으로 도 합 의 를 이 룰 가능성 이 있다.

한편, LVMH 그룹 자체 의 실적 은 전염병 발생 으로 인해 타격 을 입 었 고 6 월 30 일 까지 2020 년 상반기 까지 매출 은 전년 도 동기 대비 27% 하락 했 으 며 이 중 2 분기 수입 은 1 분기 보다 큰 폭 으로 떨 어 졌 다.LVMH 그룹 으로 서 는 현재 사치품 시장 이 지속 적 으로 침체 되 고 있 는 상황 에서 도 티 파 니 의 수입 을 계속 높 은 가격 으로 휘하 한다 면 여전히 해결 해 야 할 채무 문 제 를 고려 할 때 가장 이상 적 인 선택 은 아니다.라 이언 애 널 리스트 즈 자 나 퍼 즈 는 패션 비 즈 니스 리 뷰 에 대해 "LVMH 그룹 은 거래 를 끝내 거나 가격 인 하 를 모색 한다" 고 밝 혔 다.블 룸 버그 Law 에 따 르 면 양측 이 거래 를 달성 할 가능성 은 65% 에 이 르 지만 티 파 니 는 이 전 주 당 135 달러 의 거래 가격 을 10 ~ 20% 할인 해 야 하 며, 새로운 거래 가격 은 100 달러 에서 130 달러 사이 가 될 것 으로 전망 했다.

Lucca Solca 는 무역 긴장 이 완화 되면 11 월 미국 대 선 때 두 기업 이 새로운 한 해 안에 협상 을 재 개 할 것 이 라 고 분석 했다.그 는 "이번 거래 가 완전히 실패 하 더 라 도 클 라 우 드 그룹 과 역대 급 그룹 등 명 품 거물 들 은 가격 을 제시 해 인수 할 가능성 이 있다" 고 말 했다.