中国経済には変動があり、下半期の経済成長速度は減速圧力がある。

各大手機関の予測によると、6月の住民は

このような上昇と下落の状況に対して、現在の情勢に対する意見の相違が大きくなりました。

中国人民大学金融・証券研究所の呉暁求所長は、中国経済が伸び悩んでいる可能性があると指摘した。

ゴールドマン・サックスの宋宇などは、中国経済はデフレの圧力に直面する可能性があると考えています。

民生証券副総裁、チーフエコノミストの滕泰さんは自分の見方を持っています。

彼は、現在の経済運行の全体的な健康は、次の四半期の経済の下達が比較的に明らかですが、依然として高い水準を維持しています。構造調整の効果は今後次第に現れます。

欧米の経済は二回の底を探るというほどでもないし、本格的な回復というほどでもないです。長期低位運行です。

中国経済は長い時期から見ても大きなインフレ圧力がなく、主な原因は製造業の生産能力過剰が深刻であることです。

滕泰は民生証券副総裁、首席エコノミストで、中国証券業協会のアナリスト委員会の副主任委員を務め、中国人民大学、中央財経大学など多くの大学の外部招聘教授を務め、マクロ経済と財産戦略研究に専念しています。

上半期

「21世紀」：6月の製造業の完成品在庫指数は51.3%で、2008年12月以来初めて臨界点以上に上昇しました。経済は大きな下振れ圧力がありますか？

滕泰：実は、5月の時点で、新注文指数は同時期に下がっています。在庫指数は著しく上昇しています。

この傾向は今も続いており、これらの先行指標は、次の段階で工業の成長率が低下することを予告しているかもしれません。

私たちの予測では、第3四半期のGDP成長率は9.2%から9.5%の間で、第4四半期の経済成長率は9%以下に下がるかもしれません。

このように経済は第2回の底を探ることがあることができますか？

滕泰：中国は第二次探険とは言えません。

外部からの衝撃を受け、昨年の中国の経済成長率は8.7%だった。

今年のこの外部衝撃によるマイナス影響は国内の大規模な投資によって補填され、2009年の経済成長率は決して低くなく、今年の年間GDP成長率は9.5%前後と予測されています。

中国の経済は変動があり、下半期の経済成長速度は減速する圧力がありますが、通年の経済は9%以上を維持すれば、全体的に健康であり、二次底とは言えません。

「21世紀」：次の経済成長速度は下がる見込みで、投資は遅くなり、消費は安定しています。

滕泰：構造調整は長期的な任務です。

外部からの衝撃の影響を減らすために、2008年末に4兆元の投資計画を発表しました。2年間の拡張を経て、固定資産投資は徐々に正常な水準に戻りつつあります。今後数年間は依然として20～25%の固定資産投資の伸びを維持できると予想しています。

データの観測によると、最近の社会商品の小売総額の伸び率は実に18%で、物価指数の影響を除いて、実際の伸びは16%しかなく、この伸び率は過去5年間とほぼ同じで、目立った伸びはなく、安定した成長を維持しています。

輸出は安定していません。上半期は個々の月が意外に回復し、下半期も意外に下落する可能性があります。

現在、新たな輸出注文と滞積している輸出注文の増加速度はいずれも減少しており、第3四半期からの輸出増速が著しく低下することを示しています。

そのため、経済成長の動力構造から見ると、現在はまだ明らかに改善されていません。今後は内需をさらに起動し、経済成長の投資と輸出への依存を減らす必要があります。

業界から見れば、構造調整の効果はまだ観察されています。

例えば、四つの高エネルギー消費産業の生産量は依然として急速に増加しており、消費電力の比率が高まっています。

しかし、最近これらの業界の在庫は急速に上昇しており、下半期の稼働率はやや下がる見込みです。

情報産業、サービス業は高い成長速度を維持しています。これからも引き続きサポートを強化していくべきです。

地域構造から見ると、中西部地区の経済成長は明らかに加速し、中国の経済戦略の深さの優位性は現われており、経済の地域構造も明らかに改善されている。

世界経済の実質的回復なし

前の数ヶ月は輸出の伸びが速いですが、欧米などの外部の経済状況はどうですか？

滕泰：現在のアメリカ、ヨーロッパは長期の経済が低速で運行している時期で、長い時間を維持するかもしれません。

でも、第二次探険とは言わないです。

以前は、ヨーロッパとアメリカの経済成長率が低下し、多重要因が重なっています。

中国はヨーロッパ、アメリカと違っています。

例えば、アメリカは4周期の下落プラスで、2008年の下落は今までこのようにして、一つは在庫の周期です。一つは金融の周期で、信用、株式市場、不動産などを含みます。一つは需要の周期です。三駆馬車、輸出入、投資、消費などを含みます。四番目はもっと長い周期で供給の周期です。経済と財産の成長の本当の動力は何ですか？

多くの人が経済の底を探るのは2回目ですが、実際にはアメリカの今回の経済の下降は前の4サイクルが全部下に行ったことによるものです。例えば在庫が増えて、注文が落ちて経済が落ちました。金融は2008年に全面的に崩壊しました。需要は消費、輸出も下に滑りました。供給は25年の大周期の終わりです。アメリカにとって、イギリスはサッチャー時代から始まりました。1982年から2007年の経済の繁栄です。

今回のアメリカ経済の回復は、前の2つの短期的な回復だけで、主に金融の修復です。

供給から言えば、西方国家の新しい制度革新と新技術による成長はまだ現れていません。

これは米欧経済が大きな成長率を持つことができないという意味ですか？

滕泰：もし景気回復が本格的な持続可能な需要の回復ではなく、25年の大周期供給の面での新しい周期の回復でもないなら、短い企業で在庫と金融転換の回復を調整するだけで、この回復はアメリカの経済成長を3%ぐらいまで持ってきて、ヨーロッパ経済を1%ぐらいまで持っていけばいいです。

現在、アメリカの金融システムは比較的安定しています。ヨーロッパは債務危機がありますが、企業資金が破壊されたり、崩壊したりしていません。

だからアメリカやヨーロッパも二次的な底入れではなく、経済的に低いレベルで運営されています。

中周期、特に需要周期は長期的に持続可能な回復が現れておらず、供給面ではまだ下の周期にあり、制度、技術、資源、資本の投入など、この基本状態は明らかに変化していません。

中国はインフレ圧力がない。

6月のCPIの増加率は5月の3.1%より高くなると予想されていますが、インフレ圧力は増加していますか？

滕泰：私は去年からずっと中国は長い間インフレの圧力がないと主張しています。

例えば、2007年に石油、銅などが大幅に値上がりし、石油は140ドル以上に値上がりしましたが、下流の日常化学工業、プラスチック製品は大幅に値上がりしていません。

なぜ遊原材料が値上がりして、下流の製品は値上がりしませんか？原因は中国と全世界が生産能力が過剰な時代にあって、世界の生産能力が過剰な状況の下で、下流の製品は過度の競争と完全な競争状態にあり、誰も値上げしないからです。

ある自動車工場が値上がりすれば、他の人は値上がりしません。消費者は別の車種を買うことになります。

この競争状況は中国が大きな物価上昇になる可能性がないことを決定しました。

今年の上半期の生産能力はかなり拡大していますが、通貨の伸びは鈍化しています。広義と狭義の通貨の成長率はいずれもUターンして下を向いています。このように生産能力は伸びています。

今は存在しないだけでなく、3-5年間は存在しません。

もちろん、局部の価格の変動はあります。例えば食品とエネルギーの周期的な変動もCPIの変化をもたらしますが、中国の経済構造が決定しました。長い間、全面的なインフレ圧力はありません。