紡績服装：「中性」評価を維持する

2011年上半期の紡織服装の輸出金額は前年同期と比べて大幅に増加しました。輸出額が大幅に増加した主な原因は、輸出品の価格が同期比で大幅に上昇し、第二四半期の値上げ品の「集中納品」によって上半期の輸出額の伸びが前年同期を上回ったことにある。原材料の価格が反落するにつれて、下半期の製品の納品価格はある程度下がって、下半期の輸出額の増加速度に影響して、輸出金額の増加速度は逓減します。私たちはまだ「受注が大企業に集中する」ことで、大手のリーダー企業の言語力が増加していると考えています。

投資ポイント：

上半期服装を紡ぐ輸出額が増えたのは当然のことです。ルート税関総署の統計データによると、2011年上半期の中国紡績品服装の累計輸出は1117.25億ドルで、同25.74%伸びた。その中、紡績品の輸出は459.02億ドルで、同28.80%伸び、服装及び付属品の輸出は658.23億ドルで、同23.69%伸びた。この結果は私たちの予想に合致しています。輸出額が大幅に増加した主な原因は、原材料価格や労働力コストが上昇している中、国内の輸出企業が相次いで輸出商品の価格を引き上げ、輸出商品が同価格よりも大幅に上昇したことによる。

上半期の輸出増加は前年同期を上回ったが、下半期の伸びは鈍化する。2011年2四半期は紡織服装の「値上げ品」の最高価格の納期集中期間となります。（これは第二四半期に納品された製品の多くは原材料コストが高い企業の時期に契約されたためです。）、国内紡織服装の輸出額は引き続き大幅な伸びを維持し、伸びは前年同期を上回っています。業界輸出額増幅は緩やかになります。

完全な産業チェーンの優勢は引き続き2011年紡織服装注文量を保証します。外国投資家は国内の輸出商品の20%から30%の値上げを一般的に受け入れにくいですが、一部の欧米の取引先はすでに中国での仕入れ量を削減し始めました。このため、注文の移転は限られており、国内の紡績産業チェーンの優位性と欧米の剛性需要の下で、国外は中国の製品に大きな依存性を持っており、2011年には国内紡織服装の輸出は引き続き増加していくと考えています。

コストの上昇は、業界の二極化になります。大企業集中」先導企業は注文の品質をより重視します。

現在の人件費は20～30%上昇して、紡績服装業界の70%の企業に影響を与えます。綿の価格は産業チェーンの中で段階的に上昇し、多くの中小企業が市場競争から撤退します。将来は高綿の時代で、紡績産業の構造調整は必然で、大シャッフルを経て、企業は二極に分化し、業界は「強い者が恒強で、弱い者が淘汰する」ということが現れます。優位資源は大企業への流動を加速させる。大企業に注文が集中し、大企業の市場発言権が増加します。現在の状況から見ると、大規模紡織輸出型企業は2011年初めの注文状況が良好であることを反映しており、生産拡大の準備が整っている。また、中小企業が受注を敢えてしない場合、大企業は大きな注文選択権を持っています。注文の品質はこれらの企業に重視されています。

紡績糸、白地布、布地の先導企業に引き続き関心を持ちます。2011年を展望して、紡織服装業界の国内販売市場は依然として国内消費のアップグレードのもとで、引き続き安定した成長を維持しています。輸出の面では、業界全体の輸出増速は下半期には遅くなりますが、これは注文書の問題ではなく、大部分の小企業が原材料コストの圧力に迫られて受注量を減らしています。このように注文書を大型輸出型企業に集中させることになります。2011年には各サブ業界のトップ企業が多く利益を上げる機会があります。したがって、2011年も紡績業界の各サブ業界のトップ企業に注目すべきだと思います。注目すべき上場会社は魯泰A、華茂股份、新野紡績、モービル色紡績があります。

リスク提示：将来人民元の切り上げ幅が企業の注文利潤を丸飲みしたことがあります。そして、将来の世界経済の行方は直接企業の注文量に影響します。