森馬は中高級製品ラインを補充して、軽資産優勢はもうなくなりましたか？

＜p＞ヤングカジュアルと子供服を主に扱う森馬＜a target=“_blank”href=“http:/www.sjfzxm.com/”服飾＜a＞（以下「森馬」といいます）は製品ラインの拡充、ブランドのグレードアップという形で業績向上を図ってきました。

昨年以来、高在庫に悩まされながら、森馬さんは各ルートで「脱化」に努めながら、買収を検討しています。

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＜p＞森馬はメンズカジュアルブランドGXG親会社の寧波中哲慕尚ホールディングス（以下「中哲慕尚」という）に目を向け、昨日、浙江中哲控集団有限公司（以下「中哲集団」という）及び楊和栄、余勇、朱召国、屠光君、毛春華など5人の自然人に中哲慕尚の株式を71%買うことで合意したと発表しました。

取引完了後、中哲慕尚は森馬服飾の持ち株会社となる。

取引額は19.8億元から22.6億元の見通しです。

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＜p＞＜strong＞中高級ライン＜/strong＞＜p＞を補充する

＜p＞実は、昨年下半期、森馬会長の邱光和さんはメディアに対して公開しました。「十分なキャッシュフローがあります。他のブランドと協力することを考えて、将来は森馬さんは多ブランドの発展戦略の道を堅持します。」

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＜p＞同業では、森馬の資金流れは問題ない。

昨年末までに、森馬の貨幣資金は48.33億元に達し、キャッシュフローの純額は10.34億元で、当期純利益を約2.7億元上回って、貸借対照率は15.35%で、今年の第1四半期に、森馬のキャッシュフローの純額は3.49億元であった。

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＜p＞以前、森馬さんは子供服の業務に力を入れると推測されていましたが、今回の買収対象は電気商ブランドの緑の箱の子供服である可能性が高いです。

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＜p＞森馬に近い関係者は、「第一財経日報」に対し、森馬氏は以前に上海森馬投資及び香港森馬投資を設立したが、いずれも多ブランド業務を発展させるための戦略計画であり、買収の標的は既存の業務に補足されるので、デパートブランドと中高級ブランドに重点を置いている。

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＜p＞上記の人士の分析によると、森馬の買収対象はカジュアル服と子供服の分野から飛び出してきました。もう一つの重要な原因は、森馬はローエンドカジュアル服として、直面した消費者は製品の価格に敏感度が高く、コストが上昇した背景に、お客様の考えを保持するために、端末製品は順調に価格を上げることが難しく、毛利の上昇空間を制限しました。

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＜p＞中哲慕尚の主な位置付けは中高級カジュアルメンズの自社＜a target=“_blank”href=“http:/www.sjfzxm.com/”ファッション＜a＞ブランド会社であり、GXG、gxg.jans、gxg.kidsなどのブランドを傘下に持つ。

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＜p＞服飾関係者によると、中哲敬慕はここ数年で急成長し、業界の黒馬に違いないという。

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＜p＞現在、GXGはすでに全国の主流百貨店とショッピングセンターに約1200店舗の小売店を開設しています。万達、銀泰、大洋百貨、新世界百貨などの主要チェーン百貨店の男装同類ブランドの販売の中で全部上位3位にランクされています。淘宝プラットフォーム男装電子商取引の販売も上位にランクされています。

gxg.jansは全国で300近くの店舗があります。gxg.kidsは直営だけで、全国に21店舗があります。3つのブランドはGXGブランドシリーズの規模効果を構成しています。

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＜p＞今年からAND G.ユニオンフラッグショップが始まり、今後1年間でAND G.ファッションフラッグショップが全国の大都市に展開される予定です。

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＜p＞森馬服飾は公告の中で、中哲慕はまだ製品、ルート、取引先群体などの面で会社の中高級カジュアル服の業務を効果的にカバーしています。同時に会社のために他の中高級ブランド業務の提供ルート、人材、サプライチェーンなどの資源を発展させて、この取引は会社の多ブランド戦略の実施を力強く推進します。

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＜p＞しかし、森馬董秘の鄭洪偉氏は、森馬は服装製造業に介入することを考えず、今後も生産アウトソーシングのモデルを採用して多ブランド戦略を発展させていくと述べました。

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＜p＞＜strong＞軽資産優勢がなくなりましたか？＜/strong＞＜p＞

＜p＞森馬にとっては、実は去年から業績とエピタキシャル拡張が二重に減速しています。

500店舗余りの店舗は7728店舗に達し、拡張速度は10%に満たない（2011年は1400社余り増加した）。その中で、森馬ブランドは200社以上増えて4420社、バラバラブランドは3308社まで300社余り増加した。

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＜p＞今年の第1四半期に森馬服飾は最近6四半期以来の初収入増を実現し、売上高は同6.26%増となり、在庫も年初比13.7%から9.36億まで減少した。

しかし、粗利率の低下と費用率の上昇はその純利益を17%近く減少させた。

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＜p＞中哲慕は2012年度の監査を経ていない総資産は13.27億元で、総負債は10.55億元、純資産は2.72億元、営業収入は13.98億元、営業利益は2.60億元、純利益は2.06億元である。

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＜p＞「森馬の合併において、哲慕は主にMALLルートに入ることができます。

森馬さんはこれからも大きな統合問題に直面します」と話しています。

ある業界人は記者にこう分析しています。

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＜p＞しかし、譲渡側は2013年度の純利益は2.65億元、中哲慕は2014年度と2015年度の純利益は前年同期比20%を下回っていないと予測し、承諾した。

森馬氏は今年上半期に自身の純利益は-15%～15%の伸びを見込んでいる。

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＜p＞資質の高いM&Aの標的ですが、若い頃には軽資産や代理店で育てられた森馬の服飾も頻繁にM&Aされて、自分がどんどん重くなっています。

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＜p＞昨年、森馬服飾は募集資金で1556億元を使って浙江華人実業の100%株を買収し、森馬ブランドとバラバラブランドの杭州地区でのブランドイメージと販売実績を向上させたいです。

この杭州の中心的な商業圏にある不動産のために、森馬は三倍のプレミアムを払った。

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＜p＞同様に、電子商取引に全面的に邁進するため、昨年5月、森馬は浙江范ディアナ服飾有限公司を浙江森馬電子商取引有限公司に変更し、登録資本金は3000万元から1.3億元に増資しました。

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＜p＞中投顧問の熊暁坤は記者に対し、森馬にとって、高在庫は現在直面している最大の苦境であり、在庫化に行くかそれとも今年の主な目標であり、これは主に業務、需給システム、キャッシュフロー、市場地位に非常に重要な影響を与えると言いました。

また、森馬の強いチャネルネットワーク、資金力はその主要な優位性であり、買収と細分市場の拡大に重要な役割を果たしている。

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