분리 규칙 정착 100 일 만 에 논란 사례 연안 필 강 중복 상장 모니터링 레 드 라인

3 월 26 일, 2019 년 말 에 중국 증권 감독 위원회 가 발표 한 철거 상장 의 새로운 규칙 은 100 일 을 넘 었 다.

이 100 일 동안 시장 은 점차 냉정 해 지고 조건 에 맞 는 상장 회사 들 은 적극적으로 준비 에 들 어 갔다.3 월 26 일 까지 21 세기 경제 보도 에 따 르 면 기자 들 의 불완전한 통 계 는 11 개 기업 이 분할 상장 계획 을 발표 했다.

주의해 야 할 것 은 3 월 25 일 저녁 에 11 번 째 상장 회사 의 자회사 철거 사례 가 상당히 논쟁 적 이어서 시장 과 감독 층 에서 많은 관심 을 가지 게 되 었 다. 이것 은 바로 연안 필 강 이 회사 의 계열 사 9 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 의 사례 이다.

방안 에서 연안 필 강 분쇄의 주체 나 바로 2010 년 5 월 에 처음 출시 된 주체 로 상장 과 관련 된 중복 의 의혹 이 불 거 졌 다.

한편, 이 사례 는 시장 에서 규정 에 따라 감독 라인 을 분리 하 는 사례 로 여 겨 진다. 이 사례 가 어느 정도 에 이 루어 질 수 있 는 지, 그 후에 많은 철거 사례 가 어떻게 진행 되 어야 할 지 결정 했다.

대출 을 받 고 나 왔 다 고요?

연 안 필 강 은 다른 10 건 에 비해 이번 분리 가 다소 복잡 하고 복잡 하 다.

구 구 구 는 2010 년 에 A 주식 에 정식 적 으로 상장 되 었 으 나 2015 년 말 에 산 시 필 강 제약 그룹 지주 유한 공 사 는 가격 을 70.2 억 위안 으로 대출 하여 구 구 구 구 구 구 구 구 에 시장 에 상장 되 었 다.

2016 년 3 월 3 일 에 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 구 는 회사 의 중대 자산 재 편 을 위 한 주식 구 매 자산 이 이미 실 시 된 것 을 감안 하여 산 시필 강 제약 그룹 지주 유한 공 사 는 회사 의 전체 자회사 가 되 었 고 회사 의 명칭 은 '강 소구 구 과학기술 주식 유한 공사' 에서 '강 소 필 강 제약 주식 유한 공사' 로 변경 되 었 다 고 발표 했다.

이런 일련의 자본 운영 을 통 해 예전 에 상장 회사 인 아홉 구 구 구 구 구 구 구 는 대출 이 완 료 된 후에 연안 필 강의 전자 회사 가 되 었 다.이번에 분할 상장 한 9 구 구 또는 바로 그 해 2010 년 에 이미 상장 한 회사 다.

이러한 디 스 플레이 도 시장의 주목 을 받 고 있다. 한 시장 관계 자 는 기자 에 게 "시장 에 내 놓 을 생각 은 없 지만 이렇게 놀 수 있다" 고 말 했다.

한편 심교 소 중 소 판부 에 서 는 이번 연안 필 강 분쇄자 회사 상장 의 핵심 문제 인 즉 중복 상장 의 의혹 이 있 는 지 의 여 부 를 급히 문의 하 였 다.

선전 증권거래소 문의 서 에 의 하면 지우 구 는 2010 년 5 월 에 처음으로 상장 되 었 고 모집 자금 의 총액 은 5 억 62 만 위안 이 며, 그 주요 경영 업 무 는 신 에너지, 신소 재 및 약물 중간의 연구 개발, 생산 과 판매 라 고 지적 했다.이 동시에 선전 증권거래소 문의 서 에 본 회사 에 이번 분할 상장 주체 인 九 九 长 과 2010 년 5 월 첫 상장 주체 가 동일 자산 에 속 하 는 지, 중복 상장 하 는 상황 이 있 는 지 를 설명 하 라 고 요구 했다.

이 동시에 거래 소 는 그 당시 산 시 필 강 이 대출 한 9 구 년 동안 의 표현, 즉 그 해 9 년 동안 2013 년 이후 업계 시장의 수요 가 왕성 하지 않 고 업계 내 경쟁 상황 이 치열 해 지 는 등 불리 한 요소, 그리고 회 사 는 구조 전환 과 생산 능력 의 확장 으로 인 한 영업 원가 가 현저히 증가 하 는 등 내부 적 인 불리 한 요소 에 처 했 고 회사 의 경영 실적 이 떨 어 지 는 등 불리 한 요소 에 직면 했다.

이런 배경 에서 만 그 당시 에 필 강 제약 업 이 대출 한 연극 이 있 었 는데 지금 은 분할 해서 상장 하면 9 년 이 지나 서 독자 적 으로 발전 할 수 있 는 양질 의 자산 이 되 었 습 니 다.

이에 대해 감독 진 은 상장 회사 에 게 상기 상황 을 종합 시 켜 관련 결정 이 신중 한 지, 시장 이 슈 에 주동 적 으로 부합 하 는 상황 이 있 는 지, 또는 유통 식 분할 상장 과 관련 이 있 는 지 를 설명 하 라 고 요구 했다.

이번에 연안 필 강 지점 에서 하 는 연극 은 시장 으로 부터 의심 을 많이 받 았 다. 즉, 2018 년 이후 상장 회사 의 차원 에서 9 구 구 년 동안 상장 회사 의 주 체 를 설정 할 계획 이 있 었 다. 2018 년 에 회 사 는 동방 에 전체 자회사 의 9 구 구 구 구 구 구 구 에 12.76% 의 지분 을 분 양 했 고 거래 가격 은 3.5 억 위안 에 달 했다.

그리고 2019 년 에 남 은 지분 을 매각 하려 고 합 니 다.이번 철거 예 고 를 발표 하 는 가운데 연안 필 강 은 9 구 구 구 구 구 구 87.24% 의 지분 을 양도 하 는 것 을 동시에 중단 시 켰 다.

"예전 에 손 을 써 야 했 던 자산 이 지금 은 분 리 를 해서 상장 하려 고 한다. 그 당시 감독 이 상장 회사 의 분 리 를 결정 하 는 정책 을 발 표 했 을 때 일부 자산 이 상장 회사 의 플랫폼 을 이용 하여 부 화 를 키 우 고 나중에 분 리 를 해서 상장 을 해서 발전 시 킬 수 있 기 를 바 랐 다. 그리고 상사 회사 와 자회사, 투자 자 모두 이익 을 얻 을 수 있 지만 현재 옌 안 필 강 이 9 년 동안 거래 한 것 을 보면 이런 것 을 해결 하지 못 할 것 이다.""분할 및 관리 와 관 리 를 결부 시 킵 니 다."택 호 투자 파트너 조 강 은

상장 중복 논란.

아홉 구 구 구 는 이번에 정말 중복 상장 과 관련 이 있 습 니까?이 판결 은 앞으로 많은 상장 회사 들 이 분 리 될 사례 에 대해 판례 적 인 효 과 를 낼 것 이다.

이 사례 의 등장 에 대해 일부 시장 파 인사 들 은 감독 과 다른 태 도 를 보 였 다.경력 이 풍부 한 투자 업 체 인 왕 준 열 은 "현재 상장 회사 가 분 리 를 하 는 데 규칙 이 있 기 때문에 이 행위 자체 가 규정 에 맞 는 것" 이 라 고 말 했다.또 주주 의 관점 에서 볼 때 두 개의 서로 다른 업무 가 독립 적 으로 상장 되 는 것 은 주주 의 이익 에 유리 하 다.대출 한 회사 가 원래 의 자산 을 두 번 상장 하 는 것 은 흔 치 않다. 왜냐하면 대부분 은 원래 의 업 무 를 다른 것 으로 바 꾸 었 기 때문이다."이런 디 스 플레이 출시 는 더 많은 관심 을 받 을 수 있 지만, 장애 가 아 닙 니 다."

"예비 안건 을 발표 하 는 측면 에서 볼 때 현재 의 규칙 과 어 긋 나 는 부분 이 없 기 때문에 방안 자체 가 규정 에 부합 되 고 감독 진 이 동의 하 는 지 하 는 것 도 바로 이 단 분해 가 치 를 가 진 의 미 를 가진다. 왜냐하면 분리 한 지 얼마 안 되 고 비교적 특수 한 사례 에서 감독 이 규칙 에서 표현 하지 못 한 태 도 를 많이 찾 을 수 있 으 며 그 후에 많은 부분 을 나 눌 수 있다."실 조 를 뜯 어서 참고 용 으로 제공 합 니 다."

그러나 상장 이 중복 되 거나 이 방안 이 감독 을 통 해 인정 되 는 지 에 대해 많은 시장 사람들 이 현재 방안 자체 에 문제 가 없다 고 생각 하지만 감독 을 통 해 상장 을 추진 하 는 취지 와 예전 에 상장 회사 의 주식 투자 회사 에 대한 감독 과 관심 을 집중 적 으로 살 펴 보면 연안 필 강 이라는 단 서 는 분 리 될 확률 이 적지 않다.

'이로부터 전 거래소 와 증권 감독 회 는 상장 회사 의 주식 투자 회사 상장 에 대한 문의 에서 감독 과 관리의 관심 각 도 는 다음 과 같다. 만약 에 텅 빈 상장 회 사 를 언급 하지 못 하면 독립 적 인 요구 와 자산 이 분 리 된 과정 에서 상장 회사 의 이익, 인원, 업무, 지분 이 전 된 과정 에 대해 실질 적 인 공평 하고 합 리 적 인 등 을 해 야 한다. 그러나 홍 보 는선 문 제 는 동일 자산 이 중복 상장 되 어 서 는 안 된다 는 것 이다."주식 투자 회사 의 심사 문의 가 모두 이와 같은 문제 에 신경 을 쓰 면 이번 의 분할 상장 은 중복 상장 에 대한 요구 가 더욱 엄격 해 질 수 밖 에 없다."법률 사무소 의 파트너 인 로 펌

또한 기자 의 정리 에 따라 비록 방안 이 분리 규칙 의 모든 양 적 조건 을 만족 시 킬 수 있 지만 분리 세칙 에서 상장 회사 가 분리 의 목적, 상업 합 리 성, 필요 성, 타당 성 을 충분히 밝 혀 야 한다.예 정 된 안건 에서 연안 필 강 은 관련 정 보 를 하나씩 밝 혔 지만, 9 구 구 구 구 구 구 구 구 의 재상장 여부 와 필요 성 에 관 한 정보 공개 연 안 필 강 은 아직 언급 되 지 않 았 다. 시장 은 회사 가 거래소 의 문의 서 에 자기 주장 을 전달 할 수 있 을 지 기대 하고 있다.

그러나 3 월 26 일 밤, 연안 필 강 은 이번에 논란 이 된 분할 방안 에 또 다른 곡절 을 겪 었 다.이날 저녁 연안 필 강 공 고 는 분리 방안 을 발표 한 같은 날 에 도 증권 감독 위원회 입 건 조사 통 지 를 받 았 다 고 밝 혔 다. 분개장 세칙 의 규정 에 따라 입 건 조사 결과 불확실 성 이 높 아 조사 기간 에 회 사 는 분할 자회사 가 상장 한 신 보 업 무 를 잠시 연기 할 것 이 라 고 밝 혔 다.

즉, 짧 은 시간 안에 이 사례 가 규제 의 한 계 를 더 탐색 하 는 결 과 를 보기 어렵 고 시장 에 큰 기 대 를 남 긴 것 이다.